Analys av Alimak Group AB

Årtal och kvartal: 2026, Q1

Företagsbeskrivning

Alimak Group är en världsledande svensk leverantör av hållbara lösningar för vertikal åtkomst och arbete på hög höjd. Bolaget har en installerad bas av hissar, plattformar och underhållsenheter över hela världen och verkar i över 120 länder. Verksamheten är indelad i fem divisioner: Facade Access, Industrial, Construction, Height Safety & Productivity Solutions (HS&PS) samt Wind. Huvudkontoret ligger i Stockholm och bolaget har 26 produktions- och monteringsanläggningar i 15 länder.

Rekommendation - Motståndskraftig serviceaffär parerar cyklisk svaghet

Alimak Group levererar ett första kvartal 2026 som präglas av motståndskraft i en utmanande omvärld. Trots en organisk orderminskning på 4 %, drivet av den fortsatt svaga byggmarknaden i USA och Europa, lyckas bolaget upprätthålla en organisk omsättningstillväxt på 3 %. Utvecklingen i divisionerna är blandad; Industrial och Wind visar styrka, medan Construction agerar sänke. Den framgångsrika refinansieringen i februari och en solid balansräkning ger bolaget handlingsutrymme för den uttalade M&A-strategin. Bolagets diversifiering och starka serviceandel (37 % av omsättningen) agerar som en tydlig krockkudde mot marknadens cyklikalitet.

Riktkurs: ~110 SEK Värderingsintervall: 95 - 130 SEK AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Alimak opererar utifrån strategin ”New Heights” som syftar till att skapa långsiktigt värde genom en decentraliserad modell, operationell excellens och fokus på lönsam tillväxt. Bolaget siktar på en EBITA-marginal över 15 % (vilket de för närvarande överträffar med 16,7 %). Fokus ligger på produktutveckling, expansion av serviceaffären och värdeskapande förvärv. Marknaden för nyförsäljning av bygghissar förväntas förbli utmanande pga. geopolitisk osäkerhet och ränteläge, vilket fördröjer investeringsbeslut. Sannolikheten att nå målet om marginaler över 15 % bedöms som mycket hög, och framtida tillväxt kan drivas ytterligare av en solid M&A-pipeline samt en framtida stabilisering i byggkonjunkturen.

Omsättning och Lönsamhet i en Tvådelad Marknad

Omsättningen i Q1 2026 visade en organisk tillväxt om 3 %, trots en total minskning till 1 653 MSEK till följd av negativa valutaeffekter. Tillväxten drivs av Industrial (+10 % organiskt) och Wind (+32 % organiskt), medan Construction backade med 9 % till följd av en svag nyförsäljning i USA och UK. Serviceaffären förblir en avgörande stabilisator och står för 37 % av intäkterna.

Den justerade EBITA-marginalen landade på 16,7 % (17,3 %), vilket visar på fortsatt hög historisk lönsamhet. Marginalen pressades av lägre volymer och sämre kostnadstäckning inom Construction, samt en mer installations- och mindre reservdelstung mix inom Industrial. Däremot levererar Facade Access en imponerande marginalförbättring till 12,0 % (9,5 %) till följd av disciplinerad projektexekvering.

Finansiell Ställning och Kapitalallokering

Balansräkningen är stark med en soliditet på 56,5 %, vilket överstiger bolagets mål. Nettoskulden uppgår till 2 399 MSEK, där Net debt/EBITDA ökat något till 1,85x på grund av lägre kassaflöde och valutaeffekter, men nivån är alltjämt hälsosam. En framgångsrik refinansiering under kvartalet säkrar långsiktig finansiering fram till 2029 och skapar torrt krut för förvärv.

Det operativa kassaflödet var svagt under kvartalet (75 MSEK), drivet av sent fakturerad omsättning som band upp rörelsekapital (-139 MSEK). Capex ligger på 2,8 % av omsättningen, primärt riktat mot underhåll och expansion av hyresflottan samt digitala lösningar, och finansieras väl inom ramen för det egna kassaflödet och befintliga faciliteter.

Försäljningsprognos

Försäljningsutvecklingen för Alimak Group under de kommande fem åren kommer att präglas av en tydlig tvådelning i marknaden som successivt balanseras ut. På produkt- och divisionsnivå ser vi att efterfrågan inom Construction kommer att förbli dämpad under de kommande 12–18 månaderna på grund av det globala ränteläget och geopolitisk osäkerhet, vilket fördröjer större investeringsbeslut i nyförsäljning av bygghissar i framförallt USA och Europa. Däremot väntas Industrial och Wind agera starka tillväxtmotorer, drivna av globala megatrender som investeringar i infrastruktur, hamnar och den gröna energiomställningen där backlog-exekveringen redan idag är mycket stark.

Den viktigaste drivkraften för en stabil och förutsägbar försäljningsutveckling är dock bolagets robusta serviceaffär, vilken utgör 37 % av omsättningen. I takt med att den installerade basen växer, ökar också de återkommande serviceintäkterna. Nya digitala lösningar och uppkopplade hissar kommer sannolikt att öka servicepenetrationen ytterligare. Under perioden 2027–2028 räknar vi med en blygsam organisk tillväxt då byggsektorn alltjämt tynger, följt av en acceleration under 2029–2031 när räntesänkningar får fullt genomslag i byggkonjunkturen. Försäljningstillväxten antas stabiliseras på 2,5 % i evigt värde (terminal value), vilket speglar global BNP-tillväxt plus en liten premie för den underliggande strukturella tillväxten inom säkerhetskrav och vindkraft.

Marginalprognos

EBIT-marginalen (i dagsläget kring 14,6 %) förväntas genomgå en gradvis expansion under prognosperioden. Den initiala pressen på lönsamheten från lägre volymer och svag fasta-kostnadstäckning inom Construction kommer att neutraliseras av den växande andelen högmarginalintäkter från serviceaffären. Vi ser redan nu bevis på stark operationell excellens inom Facade Access, där disciplinerad projektexekvering lyft lönsamheten avsevärt.

Framåt år 2028 och 2029, när volymerna inom Construction normaliseras, kommer Alimak att gynnas av en betydande operationell hävstång (operating leverage). Dessutom bedöms produktmixen inom Industrial normaliseras (med fler reservdelar och mindre andel lågmarginalig installation) vilket stöttar bruttomarginalen. Vi prognostiserar därmed att EBIT-marginalen successivt letar sig uppåt mot bolagets historiska toppnivåer för att plana ut kring 16,0 %. I det eviga värdet antar vi en normaliserad EBIT-marginal på 15,5 %, vilket bedöms som en långsiktigt uthållig nivå given konkurrenssituationen och bolagets starka marknadsposition.

DCF Värdering

För att beräkna bolagets fria kassaflöden estimeras kapitalbindning och investeringstakt framgent. Avskrivningarna (D&A), som i dagsläget är höga (5,5 % av omsättning) på grund av historiska förvärv, förväntas gradvis sjunka mot 4,0 % i terminalvärdet allteftersom övervärden skrivs av. Parallellt förväntas investeringsbehoven (CAPEX) stiga från dagens kapitalsnåla 2,5 % upp till 4,0 % för att på sikt ligga i balans med avskrivningarna och stötta den förväntade tillväxten inom Industrial och Wind. Rörelsekapitalet, som historiskt befunnit sig på en hög nivå (26,0 %), förväntas stabiliseras på 25,0 % av tillkommande omsättning i takt med att leveranskedjor och projektavslut normaliseras. Kassaflödena diskonteras därefter med ett avkastningskrav (WACC) på cirka 8,5 %, baserat på en marknadsriskpremie på 5,5 %, en riskfri ränta på 2,5 % och en långsiktig tillväxt på 2,5 %.

Med utgångspunkt i ovanstående antaganden landar riktkursen på ~110 SEK.

Känslighetsanalys

Eftersom antaganden om framtiden alltid innebär osäkerhet, är det viktigt med en känslighetsanalys.

• Pessimistiskt scenario (WACC 9,5 %, evig tillväxt 1,5 %): Värde per aktie ca 85 SEK.
• Optimistiskt scenario (WACC 7,5 %, evig tillväxt 3,5 %): Värde per aktie ca 150 SEK.

Ett rimligt värderingsintervall ligger således mellan 95 och 130 SEK, beroende på hur snabbt byggmarknaden återhämtar sig och hur väl bolaget kan parera med sin starka serviceaffär.

Tabell för prognos av kassaflöden

MSEK	2027	2028	2029	2030	2031	Evigt värde
Omsättning	6 999	7 314	7 716	8 102	8 426	8 637
Tillväxt	3,0 %	4,5 %	5,5 %	5,0 %	4,0 %	2,5 %
EBIT	1 036	1 112	1 204	1 280	1 348	1 339
EBIT-marginal	14,8 %	15,2 %	15,6 %	15,8 %	16,0 %	15,5 %
Skatt (25%)	-259	-278	-301	-320	-337	-335
NOPAT	777	834	903	960	1 011	1 004
Avskrivningar	350	329	309	324	337	345
Investeringar (CAPEX)	-175	-205	-231	-284	-337	-345
Förändring Rörelsekapital	-51	-79	-100	-96	-81	-53
Fritt Kassaflöde (FCFF)	901	879	881	904	930	951

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital. Inget material ska ses som personliga investeringsrekommendationer eller investeringsrådgivning.