Analys av Bergman & Beving
Analys av Bergman & Beving AB
Årtal och kvartal:
2025, Q2 (1 juli–30 september)
Företagsbeskrivning
Bergman & Beving AB är ett svenskt börsnoterat företag som genom förvärv utvecklar och äger ledande nischbolag inom produktivitet, säkerhet och hållbara lösningar till företag. Koncernens struktur är decentraliserad, vilket innebär att dotterbolagen opererar med stort affärsansvar och flexibilitet. Verksamheten är indelad i tre divisioner:
- Core Solutions (snabbfästen, byggteknik, plåtdetaljer m m)
- Safety Technology (personlig och industriell säkerhet, bl a höghöjdsarbete, räddningsutrustning, brandsäkerhet)
- Industrial Equipment (verktyg, maskiner, slang- och vätskehantering, tekniska produkter)
Den geografiska tyngdpunkten är Norden (c:a 70 % av försäljning), därutöver finns verksamhet i Storbritannien, övriga norra Europa och försäljning/distribution i cirka 25 länder.
Rekommendation
Efter en stabil utveckling vad gäller lönsamhet och kassaflöde – trots en försvagad konjunktur – bedöms Bergman & Beving ha stärkts genom divesteringar, strategiska förvärv och fortsatt decentraliserad styrning. Trots negativ tillväxt i vissa segment, syns en positiv trend i marginaler och kassaflöde. Den starka finansiella positionen, fortsatta satsningar på nischade bolag samt bevisad förmåga att öka marginalerna gör, enligt den samlade analysen, att bolaget förtjänar fortsatt förtroende på medellång till lång sikt. Rekommendationen kvarstår därmed som grön sedan föregående analys (Q4 2024/2025).
AI Betyg: 🟢
Långsiktiga mål & Framtidsutsikter
Bergman & Beving har uttryckt tydliga långsiktiga mål: minst 45 % avkastning på arbetskapital (P/WC), EBITA-tillväxt och att vara ledande inom nischade produktsegment. Fokus är fortsatt på organisk tillväxt understött av add-on-förvärv och fortlöpande strukturåtgärder med försäljning av lågavkastande enheter. Ledningens ton är konstruktiv men försiktig; man noterar utmanande marknadsförutsättningar på kort sikt men behåller en hög beredskap för nya strukturaffärer. Vd:s sentiment betonar långsiktighet, decentralisering och nischad expansion. Marknadsutvecklingen är fortsatt utmanande—särskilt inom bygg/industri i Norden—men det finns positiva signaler från återhämtande segment (t.ex. reparationer och energi/wind offshore).
Bedömningen är att de finansiella och operationella initiativen sammantaget stärker sannolikheten för att nå målen, givet den höga flexibiliteten och genomförandekraften.
Försäljning
Q2 2025 omsatte bolaget MSEK 1.127 (-1% yoy), och första halvåret 2025 omsatte MSEK 2.446 (+2% yoy). Organiskt minskade försäljningen med 4%/3% i Q2/H1, medan förvärv (ett viktigt inslag i strategin) tillförde 5%/8%.
- Core Solutions växte kraftigt (+31% Q2) till MSEK 436, tack vare förvärv och stigande efterfrågan i Sverige/Norge.
- Safety Technology minskade i omsättning (-20% Q2, MSEK 288) efter Skydda-divesteringen, men underliggande bolag stärktes (bl.a. Cresto).
- Industrial Equipment: nedgång med 10% Q2 (MSEK 408), särskilt bland industrikunder, medan militär leverans var stabil.
Största tillväxtpotentialen syns fortsatt inom Core Solutions (bygg, nischsensornik, export UK) och Safety Technology (global vindkraft, träningslösningar till USA), där förvärv direkt stärker intäktsbasen. Risk för fortsatt svaghet inom konstruktionsmarknaden och generellt låg industriefterfrågan i Norden.
Marginaler
Just. EBITA-marginalen ökade kraftigt till 11,8% i Q2 (10,5%) och 10,8% H1 (10,0%), främst tack vare bruttomarginalförbättringar, prishöjningar, och kostnadskontroll samt avyttring av lågmarginella affärer. Totalt steg just. EBITA med 11% Q2 och 10% H1. Marginalförbättringen drivs särskilt av Core Solutions och Safety Technology, där åtgärder från tidigare kvartal nu tydligt slår igenom.
Däremot är redovisad EBITA och EBIT lägre än året före pga. jämförelsestörande poster (avyttringar, engångsnedskrivningar kopplat till Skydda). Jämfört med konkurrenter i norska och svenska tekniksektorn sticker bolaget ut positivt vad gäller justerade marginaler, även om resultatutbudet påverkas av omstruktureringar.
Balansräkning
Per 30 sept 2025 präglas balansräkningen av förvärvsaktivitet (bl.a. hög goodwill, nu MSEK 1.942) och genomförda avyttringar. Eget kapital är MSEK 1.952 (31% soliditet), vilket är något lägre än Q2 2024 men speglar utdelning, valutaoron och negativa omvärderingar. Nettolåneskuld ökar till MSEK 1.424, men kvoten skulder/justerad EBITDA ligger på 2,5x, vilket fortfarande är acceptabelt (dock högre än tidigare år).
Största tillgångsposter: goodwill/immateriella tillgångar (MSEK 3.1 md), lagervärden (MSEK 1.075), kundfordringar (MSEK 854), samt kassa (MSEK 484). Balansen är robust givet den aktiva portföljomläggningen.
Kassaflöde
Operativt kassaflöde ökade till MSEK 112 i Q2 (87) och MSEK 294 YTD (274), bl.a. genom lägre lager och bättre fordringshantering. Samtidigt är investeringsutflödet högt (-466 MSEK YTD i förvärv), men kompenseras av inflöde från avyttringar (MSEK +241 Skydda/Luna Baltikum Q2). Totalt är kassaflödet för perioden svagt negativt, men likviditeten stärks generellt av goda operativa flöden och genomförda strukturaffärer.
Investeringsstrategi
Bolaget har genomfört sex förvärv hittills under 2025, med fokus på nischade och högmarginalbolag inom bl.a. värmeteknik, räddningsutrustning och industrikomponenter i Norden och UK. Strategin är fortsatt att snabbt lämna lågavkastande verksamheter och allokera kapital till affärsområden/bolag med hög framtida tillväxt och lönsamhet. Finansieringen sker via kassa, befintliga kreditlinor och viss ny skuldsättning. Trenden mot färre, men mer lönsamma nischer växer.
Nyckeltal
| Nyckeltal | Q2 2025 | Q2 2024 | ∆ % |
|---|---|---|---|
| Omsättning (MSEK) | 1,127 | 1,144 | -1% |
| Just. EBITA (MSEK) | 133 | 120 | +11% |
| Justerad EBITA-marginal (%) | 11,8 | 10,5 | +1,3 |
| Kassa, operativt kassaflöde (MSEK) | 112 | 87 | +29% |
| Soliditet (%) | 31 | 32 | -1 |
| Nettolåneskuld/Just. EBITDA | 2,5x | 2,1x | — |
| Resultat/aktie, rullande 12 mån (SEK) | -2,70 | -1,95 | — |
| Just. resultat/aktie, rullande (SEK) | 8,30 | 8,05 | +3% |
| Avkastning på arbetskapital P/WC (%) | 33 | 29 | +4 |
Sammanfattningsvis: Marginal- och kassaflödesutveckling är mycket stark. Långsiktiga finansiella nyckeltal utvecklas stabilt, även om soliditeten pressas något av utdelningar och förvärv. Svaga rapporterade resultat är framförallt relaterat till engångsposter kring avyttringar.
Risker
Företaget lyfter fortsatt främst fram:
- Marknads- och konjunkturrisk (bygg, industri, valuta)
- Operativa risker (beroende av nischade leverantörskedjor)
- Finansiell risk (ökad nettoskuld efter förvärv)
- Regulatoriska risker (särskilt kring miljö, arbetsmiljö)
Några nya risker utöver omvärldsoron och potentiell volatilitet från större avyttringar/förvärv har inte identifierats. Riskprofilen bedöms som stabil, då bolaget tydligt styr ned lågavkastande verksamheter och har stark kostnadskontroll.
Innovation & Teknik
Bolaget fokuserar kraftigt på att förvärva och vidareutveckla teknikledande nischbolag. Exempelvis har förvärv genomförts inom värmestyrning (H C Coils), offshore-säkerhet (Donut Safety Systems) och precisionsinstrument (Modus Gauges). Flera dotterbolag har starka positioner inom digitalisering, automation och teknikinnehåll, även om detaljerad FoU-data ej redovisas isolerat. Teknikplattformen och produktsortimentet är anpassningsbara och skalbara, och det finns god sektorposition inom produktivitetshöjande och säkra lösningar.
Kuriosa
Bergman & Beving har en över 115 år lång historia och ägde tidigare Clas Ohlson under flera decennier. Bolaget har under 2025 avyttrat företag vars rötter har varit med sedan 1900-talet och förnyar nu sin portfölj för att spegla nästa generations industriella tillväxtområden.
Jämförelse med tidigare kvartal
Jämfört med Q4 2024/2025 har:
- EBITA-marginalerna stigit tydligt (11,8% i Q2 2025 från 9,8% Q4 2024/25)
- Organiska intäkter minskat något men förvärv kompenserar
- Strukturåtgärder och avyttringar gör att balansräkning och kassaflöde utvecklas positivt
- Nettoskulden har ökat pga hög förvärvstakt, men balansäsringen är fortsatt robust. Slutsats: Trenden är positiv i underliggande verksamhet, lönsamheten ökar och strukturåtgärder syns tydligt i nyckeltalen.