Analys av FM Mattsson Group

Årtal och kvartal:

2025, Q2

Företagsbeskrivning

FM Mattsson Group är Nordens ledande tillverkare av blandare för badrum och kök. Koncernen består av välrenommerade varumärken som FM Mattsson, Mora Armatur, Damixa, Hotbath, Aqualla och Adamsez. Bolaget har sitt huvudsäte i Mora, Sverige, men är aktiv på över tio marknader med störst närvaro i Norden samt betydande försäljning i Storbritannien, Benelux, Tyskland och Italien. FM Mattsson verkar i både nybyggnation- och renoveringssektorn, och har en särskilt stark exponering mot den mer stabila renoveringsmarknaden.

Sammanfattning

Andra kvartalet 2025 kännetecknas av fortsatt försäljningstillväxt och stabilt kassaflöde trots ett utmanande konjunkturläge, särskilt inom byggsektorn. Nettoomsättningen steg med 2,4 % till 503,5 Mkr under kvartalet (organisk tillväxt 5,5 %), men EBITA-marginalen sjönk till 8,9 % (från 11,0 %). Internationell verksamhet växer – 41,9 % av omsättningen är nu utanför Norden. Kostnader för lagernedskrivning och effektiviseringsprogram tynger rörelsemarginalerna. Balansräkningen är fortsatt stark och risknivån är måttlig. Hållbarhet, internationell expansion och digitalisering är prioriterade områden. Rekommendationen stannar på gul nivå (avvakta/behåll), i linje med tidigare analys, då resultatförsvagningen och marknadsosäkerheten fortfarande hämmar helhetsbilden trots flera ljusglimtar.

Produktområden

Hela bolagets omsättning kommer från vattenkranar och tillhörande produkter för badrum, kök och kompletterande områden:

• FM Mattsson/Mora Armatur: Nordiska premiumblandare för hem och offentliga utrymmen, kända för hållbarhet, kvalitet och miljöprofil.
• Damixa: Danskt varumärke med stark design- och innovationsprofil, nyligen lanserat Iris och Zen-serierna.
• Hotbath, Aqualla, Adamsez: Fokuserar på internationell marknad och har ofta hög designfaktor/funktionalitet, särskilt för premiumsegment och badrumsinredning. FM Mattsson särskiljer sig med stark varumärkesportfölj, hög teknisk standard, hållbarhetsfokus (vattenbesparing, energibesparing, miljövänliga material och produktion), digitala innovativa lösningar samt nära samarbeten med installatörer och återförsäljare.

Försäljning

Q2: Nettoomsättningen ökade till 503,5 Mkr (491,7), en tillväxt om 2,4 %. Organisk tillväxt var 5,5 %. Under första halvåret var försäljningen 1 027,2 Mkr (985,2), +4,3 % och organisk tillväxt 5,9 %.

• Regioner: Norden (Q2) 294,2 Mkr (58,4 % av totala); International 209,3 Mkr (41,6 %).
• Drivkrafter: Störst tillväxt noterades i Storbritannien; svaghet i Danmark och Nederländerna.
• Marknadstrender: Högre motståndskraft för bolagets produkter inom renoveringssektorn (ROT). Valuta påverkar negativt, -3 % på kvartalet.
• Potential och risk: Fortsatt internationell expansion erbjuder tillväxtmöjligheter. Utmanande marknader kvarstår, särskilt där FM Mattsson inte är dominerande aktör.
• Engångsposter: Ingen större påverkan, frånsett valuta och i viss utsträckning lagernedskrivningar.

Jämfört med branschkollegor är tillväxten god relativt konjunktur, men marginalpressen är tydlig även här.

Marginaler

Bruttomarginalen minskade till 36,9 % (Q2 2024: 38,6 %) på grund av lagernedskrivningar, särskilt i Sverige och Nordirland. EBITA-marginalen sjönk till 8,9 % (11,0 %), främst på grund av kostnader kopplade till effektiviseringsprogram och ovan nämnda lagernedskrivningar. Rensat för engångsposter var EBITA i linje med tidigare år. Kostnader för försäljning, administration samt FoU steg något, drivet av ökad satsning på IT och digitalisering. Totala rörelsekostnader ökade från 136,6 Mkr till 138,7 Mkr i kvartalet. Marginalerna är lägre än de långsiktiga målen (15 % EBITA) och under branschledande konkurrenter (t.ex. Oras Group).

Balansräkning

Totala tillgångar uppgår till 1 846,4 Mkr (1 858,4 Mkr). Eget kapital är stabilt på 1 012,1 Mkr, motsvarande en soliditet på 54,8 % (2024 Q2: 54,5 %), vilken är hög och inger finansiell trygghet. Nettoskuld har minskat till -76,4 Mkr (-102,7 Mkr), vilket förklaras av godt kassaflöde och återhållsam skuldhantering. Likvida medel ökade till 169,7 Mkr (138,5 Mkr). Varulagret är fortsatt stort men sjunker något jämfört med Q4 2024. Sammantaget har bolaget stark balansräkning, låg finansiell risk och betydande kapacitet för fortsatt investering.

Kassaflöde

Kassaflödet efter investeringar var 73,0 Mkr (96,8 Mkr), vilket är något lägre än fjolåret men fortsatt starkt. Operativt kassaflöde är 91,6 Mkr (129,0 Mkr), påverkat av något högre rörelsekapitalbindning (inkl. lager). Investeringarna i perioden var måttliga (ca 18,6 Mkr totalt), främst i produktionsanläggning och produktutveckling. Finansiellt kassaflöde tyngs av utdelning (-42,3 Mkr) och amortering (-17,7 Mkr). Sammantaget är kassaflödet stabilt och uthålligt.

Investeringsstrategi

FM Mattsson prioriterar investeringar i:

• Produktutveckling: Särskilt hållbarhetsaspekter (vatten- och energibesparing, miljövänliga material) och premiummarknad.
• Effektiviseringar: Bemanningsreduceringar och IT/digitalisering för lägre driftkostnader.
• Internationalisering: Fokus på marknader där bolaget kan öka sina marknadsandelar, särskilt i Storbritannien och Benelux.
• Produktionsuppgraderingar i Mora-fabriken. Investeringarna finansieras främst via eget kassaflöde och begränsat extern skuld. Strategin är i linje med bolagets långsiktiga mål.

Nyckeltal

Nyckeltal	Q2 2025	Q2 2024	H1 2025	H1 2024	Helår 2024
Omsättning (Mkr)	503,5	491,7	1 027,2	985,2	1 881,1
Tillväxt (%)	2,4	-	4,3	-	-3,0
Organisk tillväxt (%)	5,5	-3,4	5,9	-5,7	-2,9
EBITA (Mkr)	44,8	54,1	102,9	107,4	173,6
EBITA-marginal (%)	8,9	11,0	10,0	10,9	9,2
Soliditet (%)	54,8	54,5	54,8	54,5	58,1
Nettoskuld (Mkr)	-76,4	-102,7	-76,4	-102,7	-85,1
Avkastn. eget kapital (%)	10,4	11,4	10,4	11,4	9,8
Utdelning/aktie (kr)	-	-	-	-	2,00

Styrkor: Stabil tillväxt, högt och stabilt kassaflöde, robust balansräkning, stark soliditet och låg skuld. Svagheter: Marginalpress/lönsamhet, fortsatt osäker efterfrågan i byggsektorn, särskilt i nybyggnation.

Risker

• Makro/marknadsrisk: Byggkonjunkturen är fortsatt svag, särskilt inom nybyggnation. Stark exponering mot renoveringar dämpar risken något.
• Kostnadsrisk: Prisnivåer på koppar/zink (mässing), energi och transport är viktiga drivare. Viss valutaexponering.
• Konkurrens: Priskrig i lågkonjunktur. Bolaget hanterar detta genom starka varumärken och hållbar produktprofil.
• Operativa risker: Lagerstyrning (har lett till ökade nedskrivningar) samt förmåga att snabbt anpassa organisationen vid volymförändringar.
• Finansiell risk: Låg, givet soliditet och kassaflöde.
• Regulatorisk/miljörisk: Emellertid anses bolagets riskhantering vara proaktiv. Riskprofilen är sammantaget hanterbar och stabil jämfört med sektorn i stort.

Långsiktiga mål

• Organisk tillväxt minst 5 % per år (över tid; period 2022–2024 var -2,9 %).
• EBITA-marginal om minst 15 % över konjunkturcykeln (nuvarande nivå 8–11 %).
• Utdelning cirka 50 % av resultat efter skatt (förutsatt soliditet över 30 %).
• Soliditet omkring 40 % — betydligt över detta mål. Ledningen är transparent kring dessa mål. Målen är fortsatt oförändrade jämfört med tidigare rapporter, men marginalmålet är för närvarande långt ifrån uppfyllt.

Framtidsutsikter

VD:n konstaterar att efterfrågan är blandad (svagare i Danmark/Nederländerna, ökning i Storbritannien och Britannien) och att konjunkturläget förblir utmanande. Styrkan i renoveringssegmentet samt utökade ROT-stöd är positiva faktorer framåt. Hållbarhetsprodukter och premiumsegment tros ha fortsatt tillväxt. Ingen officiell guidning lämnas. Utsikterna kortsiktigt är försiktigt positiva givet tillväxten, men marginalerna kommer fortsätta pressas så länge konjunkturen är svag. Långsiktigt finns betydande potential när byggsektorn normaliseras.

Innovation & Teknik

FM Mattsson har teknik- och produktionsfördelar jämfört med lågpriskonkurrenter. Bolaget investerar särskilt i hållbarhet (vatten/energibesparing, miljöanpassade material såsom blyfri mässing), digitalisering och produktinnovation (Iris/Zen-serierna, smarta blandare). FoU-kostnader ökade, vilket är positivt (investeringsnivå ca 9,2 Mkr H1). Teknikintensiteten är dock lägre än för vissa globalt ledande branschbolag. Skalbar produktion, starka servicenät och digitalisering är konkurrensfördelar. Teknikrisk relaterad till snabbare produktcykler i branschen men bolaget har visat snabb anpassning.

Rekommendation

FM Mattsson Group erbjuder konjunkturstabilitet tack vare renoveringsexponeringen, stabil tillväxt, robust balansräkning och uthålligt kassaflöde, samt långsiktigt aktieägarvärde. Samtidigt pressas marginalerna och osäkerheten i byggsektorn är fortsatt hög. Trots förbättringar i försäljning och fortsatt fokus på effektivisering är lönsamhetsnivån fortfarande väsentligt under bolagets egna mål och under de bästa branschkollegorna. Rekommendationen stannar därför kvar på 🟡 – avvakta/behåll.

Betyg: 🟡

Kuriosa

FM Mattsson är ett av Sveriges äldsta industriföretag i familjeägda händer och har levererat vattenblandare sedan 1865. Nyligen testades deras produkter i ett experiment där en FM Mattsson-blandare under laboratorieförhållanden öppnades och stängdes över en miljon gånger innan något slitage uppstod.

Jämförelse med tidigare kvartal

Jämfört med Q4 2024 har FM Mattsson visat återhämtning i försäljning, bättre organisk tillväxt och fortsatt stabil balansräkning. Marginalnivåer är dock fortsatt lägre än ambitionen och har fallit sekventiellt (Q2 EBITA-marginal: 8,9 % vs Q2 2024: 11,0 % och Q1 2025: 11,1 %). Kassaflöde är starkt men lägre än förra året. Helhetsbedömningen är oförändrad – bolaget hanterar utmaningarna väl men behöver visa varaktig marginalförbättring för högre betyg.