Analys av FM Mattsson Group

Årtal och kvartal:

2025, Q3

Företagsbeskrivning

FM Mattsson Group är en ledande nordisk leverantör av premiumprodukter inom vattenkranar, tillbehör och sanitetslösningar för kök och badrum. Koncernen producerar och utvecklar framför allt kranar, duschar, badrumsaccessoarer och tillhörande produkter under starka varumärken såsom FM Mattsson, Mora Armatur, Damixa, Hotbath, Aqualla och Adamsez. Bolaget har en lång industrigemenskap och bred kundbas bestående av proffs- och konsumentmarknader. Huvudmarknaden finns i Norden (Sverige, Norge, Danmark, Finland och Island) men verksamheten är befäst även i Benelux, Storbritannien, Tyskland och Italien samt exporterar till övriga Europa, Australien och Nya Zeeland.

Rekommendation

FM Mattsson Group har under 2025 visat återhämtning och viss förbättring i såväl omsättning som lönsamhet, trots ett fortsatt utmanande byggmarknadsklimat. Koncernen har stärkt sin internationella närvaro, visar organisk tillväxt och följer en aktiv strategi för kostnadseffektivisering och produktutveckling. Den finansiella balansen är solid, kassaflödet starkt och skuldsättningen låg. Marginalerna är dock fortfarande lägre än bolagets egna långsiktiga mål, och den cykliska risken i byggindustrin består. Sammantaget bedöms aktien vara fortsatt attraktiv ur ett långsiktigt kvalitetsbolagsperspektiv, men viss försiktighet rekommenderas tills dess att marginaltrenden blivit mer uthålligt positiv.

AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Bolagets styrelse har följande långsiktiga mål:

• Organisk tillväxt om minst 5% per år i nettoomsättning över en konjunkturcykel.
• EBITA-marginal om minst 15% över en konjunkturcykel.
• Årlig utdelning kring 50% av resultat efter skatt, dock ej om soliditeten understiger 30%.
• Soliditet om cirka 40%.

Under Q1-Q3 2025 ökar omsättningen med 4,2% varav organisk tillväxt är 6,1%. EBITA-marginalen för perioden är 10,0% (att jämföra med mål om 15%), och kassaflödet efter investeringar är 116,6 Mkr (116,2), med soliditet på 57,1%. Ledningen uttrycker i VD-ord större optimism kring internationell expansion, nya produktlanseringar (särskilt Hotbath och Damixa) och en förbättrad försäljningsmix. VD indikerar också att konjunktur och räntor nu signalerar viss återhämtning i marknaden, även om osäkerheten kvarstår. Analytiker ser fortsatt återhämtningspotential, men branschkollegor har dragits med än större lönsamhetspress.

Försäljning

Produktsortimentet består till 100% av vattenkranar, blandare, duschsystem och närliggande produkter för badrum och kök, riktat mot både professionella installatörer, grossister och konsumenter. Under Q3 uppgick nettoomsättningen till 447,5 Mkr (429,4), en ökning med 4,2%. Justerat för valutaeffekter motsvarar detta en organisk tillväxt om 6,6%. Norden utgör 57,3% av försäljningen, International 42,7%. Särskilt utvecklas den brittiska verksamheten väl, och nylanseringar har gett bra mottagande i flera länder. Internationell tillväxt har högre marginaler än Norden. För perioden jan-sep 2025 var omsättningen 1 474,6 Mkr (1 414,6), upp 4,2%. Renoveringsprodukter och hållbara lösningar är draglok.

Marginaler

Bruttomarginalen för Q3 2025 är 36,9% (36,7), men rensat för lagernedskrivningar 38,0% (36,3). EBITA-marginalen för Q3 är 10,0% (8,9), och för jan-sep 10,0% (10,3). Marginalen stärktes av försäljningsmix, förbättrade inköp och expansion på internationella marknader med högre lönsamhet. EBITA-marginalen är dock betydligt under bolagets långsiktiga mål, och påverkas fortsatt av höga IT-kostnader och engångskostnader för effektivisering (4,5 Mkr jan-sep). Jämfört med förra året är marginaltrenden återigen växande, särskilt på EBIT-nivå. Branschkollegor har genomgående haft pressade marginaler pga svag byggkonjunktur och höga insatskostnader.

Balansräkning

FM Mattsson Group har mycket stabil balansräkning. Likvida medel uppgår till 202,6 Mkr (149,8), varulager är 493,3 Mkr (507,2). Totala tillgångar är 1 814,9 Mkr. Eget kapital är 1 035,6 Mkr vilket ger en soliditet på 57,1% (föregående år 55,7%). Nettoskulden har minskat till 37,2 Mkr (105,4). Amorteringstakten är hög och kassabufferten har ökat. Ingen betydande riskbedömning relaterad till balansräkningen.

Kassaflöde

Det operativa kassaflödet är starkt: 148,1 Mkr (158,1) för jan-sep 2025. Kassaflöde efter investeringar är 116,6 Mkr (116,2), trots ökning i rörelsekapital drivet av högre lager. Investeringarna i materiella och immateriella tillgångar är 16,7 Mkr (32,1) respektive 14,8 Mkr (10,2), med fokus på anläggningsförbättringar och produktutveckling. Amortering av skulder är fortsatt hög, utdelning har betalats ut, men ändå ökar likviditeten. Inga kassaflödesrelaterade varningssignaler.

Investeringsstrategi

FM Mattsson Group investerar fortsatt i:

• Produktutveckling, särskilt hållbara vattenkranar och smarta lösningar
• Anläggningsförbättringar (dock lägre än föregående år)
• IT- och affärssystem
• Internationalisering (expansion i UK, Benelux, Tyskland, Italien) Investeringarna stöder bolagets långsiktiga mål och strategi. Finansiering ger ingen oro given bolagets balans och kassaflöde. Inga stora förvärv under perioden, men mindre kompletteringsförvärv är möjliga framåt om rätt möjligheter finns.

Nyckeltal

Nyckeltal	Q3 2025	Q3 2024	jan-sep 2025	jan-sep 2024
Nettoomsättning (Mkr)	447,5	429,4	1 474,6	1 414,6
Organisk tillväxt (%)	6,6	-	6,1	-
Bruttomarginal (%)	36,9	36,7	37,4	37,8
EBITA-marginal (%)	10,0	8,9	10,0	10,3
Resultat per aktie (kr)	0,75	0,51	2,39	1,98
Soliditet (%)	57,1	55,7	57,1	55,7
Avkastn. på eget kap (%)	11,6	9,9	11,6	9,9
Nettoskuld (Mkr)	37,2	105,4	37,2	105,4

Styrkor: Omsättningstillväxt, marginalförbättring, skuldsättning och kassaflöde. Svagheter: EBITA-marginalen fortsatt under bolagets mål; bruttomarginal pressas av lagernedskrivningar.

Risker

De största riskerna är fortsatt cykliska och externmarknadsrelaterade:

• Osäkerhet i byggbranschen; låg nybyggnation kvarstår men renoveringssegmentet utvecklas bättre
• Exponering mot insatsvaror, särskilt koppar och zink via mässing; hanteras via terminssäkringar och korta avtal
• Valutarisk vid stor internationell närvaro
• Operativa risker kring patent, miljöansvar och produktkvalitet
• IT-relaterade risker och ökade investeringar
• Ränte- och likviditetsrisk är relativt svaga tack vare stark balans Bolagets totala riskprofil bedöms måttlig jämfört med branschkollegor tack vare diversifiering och renoverings-exponering samt god finansiell ställning.

Innovation & Teknik

FM Mattsson Groups konkurrensfördel är tydlig inom hållbara vattenlösningar, design och kvalitet. Bolaget investerar systematiskt i produktutveckling (FoU). Nya produkter (blandare från Hotbath och Damixa) har mottagits väl och FoU kostar ca 127 Mkr YTD. Tekniken är skalbar; digitalisering och smarta lösningar implementeras. Branschrecensenter och kunder bedömer tekniknivån som hög och konkurrenskraftig. I takt med allt starkare krav på vattensnålhet och hållbarhet kan bolagets teknikintensitet förbli en strukturell tillväxtfaktor.

Kuriosa

Få känner till att FM Mattsson har levererat blandare sedan 1865 från Mora och är Europas äldsta och största tillverkare av blandare för kök och badrum, fortfarande med huvudkontor i Dalarna.

Jämförelse med tidigare kvartal

Jämfört med 2024 Q4 har 2025 Q3 gett omsättningstillväxt, stark organisk tillväxt, viss förbättring i EBITA-marginaler och mycket god likviditet – medan 2024 Q4 präglades av resultatnedgång och osäkerhet kring byggsektorn. Marginalerna är dock fortsatt lägre än bolagets långsiktiga mål, men trenden har vänt och bolaget ligger åter nära målnivåer. Risken i byggrelaterade cyklikalitet kvarstår, men den finansiella profilen har stärkts. Totalt sett är bilden av bolaget mer positiv än vid årsskiftet – där trenden har vänt från osäker avvaktan till en mer långsiktigt hållbar utveckling.