Analys av Goodtech ASA

Årtal och kvartal:

2025, Kvartal 3 (Q3)

Företagsbeskrivning

Goodtech ASA är en norsk industriell teknikkoncern inriktad på att leverera hållbara, digitala och smarta automations- och ingenjörslösningar, särskilt för att stärka sina kunders konkurrenskraft och robusthet. Kärnverksamheten består av projektleveranser, konsulttjänster och eftermarknadstjänster (service, licenser, mjukvara) för industrier inom energi & utilities, läkemedel, processindustri, tillverkning, metall samt livsmedelsindustrin. Det mesta av verksamheten sker i Norge, med en mindre närvaro i andra länder (t.ex. Sverige, USA). Bolaget har ca 307 anställda och driver 12 industricentra i Norge.

Rekommendation

Trots historik av omstrukturering med avyttring av olönsamma/icke-kärnverksamheter, visar Goodtech nu stark underliggande tillväxt, mycket stärkta marginaler och ett förbättrat kassaflöde. Balansräkningen är solid, orderstocken och intaget godkänt trots en viss nedgång (kopplad till slutförda projekt och säsong). Bolaget har en tydlig strategisk riktning med fokus på digitaliseringslösningar inom industri, med långsiktiga och stabila relationer till några av Norges största industriconcerner. Branschen är konjunkturkänslig, men diversifieringen mot energiomställning, digitalisering och hållbarhet reducerar risk. Aktien handlas dock i en relativt konkurrensutsatt sektor. Sammantaget är det finansiella läget mycket stabilt och framtidsutsikterna positiva. Bolagets successiva strategiomställning från nordisk automationskonsult till ledande digital partner syns i lönsamhet och omsättning.

AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Goodtechs långsiktiga strategi är att växa med god lönsamhet genom fokus på högvärdiga digitala automations- och ingenjörstjänster för industrin, med särskild betoning på hållbarhet, digitalisering och ökad IP-andel (egna produkter och mjukvara). Ledningen har återkommande kommunicerat målet att öka marginaler, öka återkommande intäkter samt stärka kassaflödet. Tydligt fokus på service & eftermarknad ska ge robustare intäktsmix. Bolaget har också ökat sin order- och projektstorlek, bl a inom vindkraft (t.ex. 45 MNOK-kontrakt med Equinor) och processindustri. Ledningen uttrycker fortsatt optimism inför framtiden, ser stabil pipeline, och understryker den breda sektordiversifieringen som en styrka vid konjunkturavmattning. Den finansiella utvecklingen (stark tillväxt, stigande marginaler och förbättrat kassaflöde) ger god sannolikhet att nå bolagets finansiella mål, även om tillfällig volatilitet i orderstocken kan förekomma. Jämfört med tidigare år står bolaget på en betydligt starkare plattform tack vare genomförda försäljningar av förlustbringande verksamheter samt effektiviseringsprogram. Inga nya finansiella mål har kommunicerats under Q3, men bolaget håller fast vid ett långsiktigt positivt tillväxt- och lönsamhetsmål.

Försäljning

Under Q3 2025 ökade bolagets net operating revenue (efter externa projektkostnader) till 116,6 MNOK (103,8 Q3 2024), motsvarande +12% organisk tillväxt. Tillväxten är bred, med god aktivitet i samtliga norska regioner, driven både av nya och längre löpande projekt. Service och licensintäkter (inkl. Goodtechs egenutvecklade mjukvara) bidrar alltmer till omsättningen, men fortfarande dominerar konsult/projekt- och systemleveranser. Segmentmässigt har projekt inom energi (vind, process) och industridigitalisering varit viktiga drivare (t.ex. nytt 45 MNOK kontrakt med Equinor inom offshore vind). Geografiskt utgör Norge huvuddelen av omsättningen (ca 89%), med viss tillväxt i USA. Andelen omsättning från Sverige och "övriga länder" har minskat i och med avyttringar/avslutningar av dessa enheter. Orderintaget ökade med 28% till 140 MNOK och orderstocken är väl spridd även om den sjönk något temporärt till 317 MNOK (avslutade stora projekt). Bolaget står väl positionerat inom digitaliseringen av processen och energiomställningen, vilket väntas driva framtida försäljning.

Marginaler

Under Q3 2025 uppgick EBITDA-marginalen till 13,2% (11,7% Q3 2024) och EBITA-marginalen till 8,5% (6,1%). Detta är en markant förbättring från tidigare år och klart över genomsnittet för nordiska ingenjörs- och automationsbolag (ofta 6–9% EBITDA). Marginalförbättringen kan spåras till stordriftsfördelar, bättre utnyttjande av personal, effektivare projektutförande, högre andel IP/proprietära lösningar samt avslutade lågmarginalverksamheter. Personalkostnader ökade med ca 7% under kvartalet (i linje med löneutvecklingen), och övriga kostnader ökade något, men detta balanserades av intäktstillväxt och produktmix. Bolaget är nu bland de mer lönsamma i nordiska automationssektorn.

Balansräkning

Bolagets balansräkning är mycket stark. Kassan var 87,8 MNOK per 30/9 (ner från 105,7 MNOK pga investeringar och bra nettoutdelningar). Goodtech har negativ nettoskuld (dvs netto-kassa) på 21,8 MNOK inklusive IFRS 16-leasing, och -87,8 MNOK exklusive. Soliditeten är 53% (oförändrat gentemot 2024 och väl över sektorstandard 35–40%). Långfristiga skulder har ökat något, huvudsakligen pga lease relaterade kontorsinvesteringar. Koncernen har outnyttjad kreditlina och ingen räntebärande bankskuld (krisberedskap och expansion på låg risk).

Kassaflöde

Operativt kassaflöde var mycket starkt, +22,1 MNOK (jämfört med -6,5 MNOK Q3 2024). Förbättringen kommer från bättre rörelseresultat och förbättrat rörelsekapital (bättre hantering av kundfordringar och leverantörsskulder). Nettoinvesteringsflödet var endast -1,0 MNOK, främst för underhållsinvesteringar. Inga större förvärv eller investeringar rapporterades. Kassaflöde från finansieringsverksamhet var -4,7 MNOK (leasingbetalningar). Totalt sett genererar bolaget uthålligt kassaflöde och har god likviditetsreserv.

Investeringsstrategi

Goodtech fokuserar på att investera i digitala och hållbara automationslösningar, samt öka andelen återkommande intäkter genom egen teknik och mjukvara (IP). Fokus ligger på investeringar i kompetens, systemplattformar och mindre förvärv för att täcka specifika teknologigap, men ej tunga rörelseförvärv/lågmarginalaffärer. De senaste 4 åren har bolaget renodlat portföljen genom avyttring av olönsamma divisioner i Sverige och Finland, parallellt med riktade kompletteringsförvärv inom automation och digitalisering (bl.a. Avanti Engineering, Skala Flytende). Bolaget har en konservativ finansieringsstrategi – inga lån och tillgång till outnyttjade utrymmen i balansräkningen för att finansiera expansion.

Nyckeltal

Sammanfattning Q3 2025 och jämförelse med Q3 2024:

Nyckeltal	Q3 2025	Q3 2024
Net Operating Revenue (MNOK)	116,6	103,8
EBITDA (MNOK)	15,4	12,1
EBITDA-marginal	13,2%	11,7%
EBITA (MNOK)	9,9	6,3
EBITA-marginal	8,5%	6,1%
EBIT (MNOK)	8,9	5,6
EBIT-marginal	7,6%	5,4%
Kassaflöde, operationellt (MNOK)	22,1	-6,5
Orderintag (MNOK)	140	109
Orderstock (MNOK)	317	350
Soliditet	53%	53%
Antal anställda	307	309
Styrkor: stigande intäkter och marginaler, stark balans, bra kassaflöde, god orderintag.
Svagheter: något sjunkande orderstock just nu (drivet av leverans av större projekt snarare än svag marknad).

Risker

Goodtech lyfter fyra huvudrisker:

1. Bransch- och projektcyklikalitet (beroende av industriell investeringsvilja och konjunktur),
2. Personalkostnadsrisk och konkurrens om kompetens (attrition/löneinflation),
3. Valutaexponering (dock dominerar norska projekt),
4. Projekt- och genomföranderisk (omfattande/komplexa projekt ger risk för fördyringar). Efter avyttringar och insolvenser kopplade till svenska och finska verksamheter är bolaget betydligt mindre exponerat mot operationell risk relaterat till svaga dotterbolag. Finansiell risk är låg tack vare stark balans och likviditet. Legala risker pågår, men inga större nya osäkerheter under kvartalet. Orderstock och pipeline ger robusthet inför kortsiktig volatilitet. Total riskprofil klart bättre än tidigare år och lägre än flertalet noterade konkurrenter i Norden.

Innovation & Teknik

Goodtech är ledande i Norden på integration av IT/OT-system inom processautomation, och investerar hårt i egenutvecklad mjukvara (t.ex. LT Line). Företaget har ett tekniskt försprång inom digitalisering/automationslösningar för industri, med dokumenterade referenser hos storbolag (Equinor, Orkla, Wacker m.fl.), särskilt inom SCADA och driftscentraler för energiomvandling (bl.a. offshore vind). I takt med ökad leverans av egna IP-baserade lösningar ökar tekniktröskeln mot konkurrenter. Goodtech är snabb på att anamma AI och automatisering i offert- och leveransprocesser – bolaget betraktas som "future-proof" inom branschens digitala transformation. Risk för tekniskt utanförskap är låg – dock är beroendet fortsatt högt av personalens specialistkompetens. R&D-nivån följer övriga branschledare, och bolaget får löpande branscherkännande genom större kontrakt och återkommande kunder.

Kuriosa

Goodtech levererade nyligen ett av Norges största SCADA/operatörsrum till Equinor för vindparker i Polen (Bałtyk 2 & 3), vilket kommer att bidra med grön el till över 2 miljoner hushåll – ett av Nordens största digitaliseringsprojekt inom havsbaserad vindkraft.