Analys av HAKI Safety AB

Årtal och kvartal:

2025, Q3

Företagsbeskrivning

HAKI Safety AB är en internationell industrikoncern baserad i Malmö med verksamhet inom säkerhetsprodukter och lösningar för utmanande arbetsmiljöer. Bolaget tillhandahåller produkter som arbetszonssäkerhetssystem (t.ex. fallskydd, barriärer och tillträdesplattformar), byggnadsställningar (system- och ramställningar, väderskydd, trappsystem) samt digitala lösningar (geodesi, mätinstrument, precisionsutrustning för lantmäteri, främst via Trimble och Trimtec). HAKI är etablerat i ett tiotal geografier – de viktigaste marknaderna är Storbritannien, Norge, Sverige, Österrike, Danmark och Frankrike – med över 80% av omsättningen utanför Sverige.

Rekommendation

HAKI Safety visar fortsatt tillväxt, både via förvärv och i mindre skala organiskt. Kostnadseffektivitetsprogram inom ställningssystem har förbättrat marginalerna markant detta kvartal. Integrationerna av senaste förvärv är lyckosamma och tillväxten i Digital Solutions stark. Däremot är skuldsättningen fortsatt relativt hög, kassaflödena svaga och lönsamheten pressad av en ofördelaktig produktmix samt vissa temporära marknadsosäkerheter.

Det finns potential att lönsamheten ytterligare stärks när kostnadsbesparingar och synergier får fullt genomslag, samtidigt som bolaget är känsligt för konjunktur och fortsatt beroende av förvärvad tillväxt. Rekommendationen är fortsatt neutral/gul då riskbilden är högre än önskvärt även om trenden är positiv.

AI Betyg: 🟡 (Gul)

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Bolaget har tydligt kommunicerade finansiella mål till 2027: nettoomsättning på 2 000 Mkr, justerad EBITA-marginal över 10%, och nettoskuld/EBITDA under 2,5. Utdelningsandelen ska ligga på 25–50% av årets vinst. Strategin bygger på både organisk tillväxt (nya produkter, serviceavtal, digitalisering) och fortsatt selektiv förvärvsdriven expansion. VD uttrycker fortsatt optimism om framtiden, och ledningens guidning är att marknadsmiljön är temporärt utmanande snarare än strukturellt svag.

Med en hög marknadsaktivitet, lyckosam integration av förvärv och pågående effektivitetsprogram är potentialen god. Dock är sannolikheten för att nå samtliga mål till 2027 med nuvarande marginalstruktur utmanande, särskilt om produktmix och konjunkturförhållanden försämras. Utvecklingskurvan är dock positiv.

Försäljning

Q3 2025 ökade nettoomsättningen 14% till 288 Mkr (253). Organisk tillväxt var 2%, vilket speglar en fortsatt svag underliggande marknad, men förvärv (främst Trimtec) stod för 15% av försäljningsökningen. Digital Solutions växte kraftigt (0%+ genom förvärv), medan Work Zone Safety och Scaffolding Systems ökade hyfsat. Geografiskt är UK (23%), Norge (25%), Sverige (18%) och Danmark (8%) de största marknaderna. Omsättningen är relativt väl diversifierad både produkt- och regionsmässigt.

Work Zone Safety (43% av försäljningen) växer främst tack vare förvärv och flygsektorn, men tjänar mindre pga sämre produktmix. Scaffolding Systems (42% av försäljningen) ökar i volym, gynnat av högre marknadsaktivitet i Norge och Danmark. Digital Solutions (15% av försäljningen) har störst tillväxttakt drivet av Trimtec. Marknadsläget är övergripande ”mjukt” men återhämtningssignaler finns.

Marginaler

Bruttomarginalen steg till 37,2% (34,4). Justerad EBITA-marginal ökade till 8,3% (7,1%), i huvudsak tack vare effektivitetsåtgärder inom Scaffolding Systems, medan Work Zone Safety påverkades negativt av produktmix. Digital Solutions har hög EBITA-volym men successivt lägre marginal från Trimtec. Justerad EBITDA-marginal är 16,7% (15,8%). Det återstår dock förbättringspotential för att närma sig koncernmålet (10% EBITA). Inga betydande engångsposter utöver omvärdering av tilläggsköpeskilling (+9 Mkr).

Balansräkning

Totala tillgångar 1 513 Mkr (1 390). Goodwill ökat till 451 Mkr (360) pga förvärv. Eget kapital 688 Mkr (662), soliditet 45% (48%). Finansiell nettoskuld 377 Mkr (312), vilket är relativt högt (net debt/EBITDA 2,7x mot mål <2,5). Räntebärande skulder på 424 Mkr. Den nyemission som genomfördes under kvartalet förstärker kapitalbasen och minskar beroendet av bank, men skuldbördan är fortfarande hög och balansräkningen relativt ansträngd efter flera förvärv.

Kassaflöde

Kassaflödet från den löpande verksamheten var svagt: 1 Mkr (-15) Q3, och 21 Mkr för årets första nio månader (-18). Svagt operativt kassaflöde beror främst på ökad kapitalbindning i lager och kundfordringar. Stora investeringar i dotterbolag och hyrutrustning pressar också kassaflödet: investeringsverksamheten genererade ett utflöde på -41 Mkr Q3. Kapitalintaget via nyemission och ökad nettoupplåning gav dock ett positivt totalt kassaflöde YTD. Likviditeten är acceptabel men känslig för ytterligare rörelsekapitalökningar.

Investeringsstrategi

Strategin bygger på selektiva förvärv (t.ex. Trimtec och Semmco de senaste åren) i kombination med fortsatt investering i produktutveckling och effektivisering av supply chain. Prioriterade områden är digitalisering (Digital Solutions), tillväxt inom tjänste- och hyreserbjudanden, samt breddat regionalt fotavtryck. Under Q3 har huvudfokus legat på integration, synergier och kostnadssänkningar snarare än expansion. Finansiering sker genom kreditfaciliteter och, vid behov, nyemission, vilket visats i kvartalet.

Nyckeltal

Nyckeltal	Q3 2025	Q2 2025	Q3 2024	Kommentar
Omsättningstillväxt (%)	14	23	1	Tillväxten drevs av förvärv, svag organisk tillväxt
Bruttomarginal (%)	37,2	35,2	34,4	Förbättrad pga kostnadsåtgärder
EBITA-marginal (%)	8,3	6,2	7,1	Framförallt förbättring i Scaffolding Systems
Nettoskuld / EBITDA (x)	2,7	2,7	2,4	Ökning, men inom bankvillkor
Soliditet (%)	45	46	48	Något minskad efter förvärv, men fortsatt acceptabel
Kassaflöde, op verksamhet	1	56	-15	Trend tillbaka till svagare kassaflöde Q3
ROE (%)	5,9	–	5,7	Stabilt, men fortsatt lågt för sektorn

Starka sidor: Tillväxt, förbättrade marginaler, finansiella mål och strategisk inriktning. Svagheter: Kassaflödesvolatilitet, hög nettoskuld, marginellt under branschsnitt lönsamhet.

Risker

Företaget lyfter konjunktur-osäkerhet, höga räntor, oväntade valutakursrörelser och geopolitiska risker. Produktmixen och beroendet av vissa sektorer (t.ex. flyg och infrastruktur) kan ge stora variationer i marginal och försäljning. Förvärvsstrategin ökar riskexponeringen för integration och misslyckade synergier. Finansiell risk (höga räntekostnader vid fortsatt hög skuld) och rörelsekapitalbindning är tydligt närvarande. Bolaget arbetar aktivt med prishöjningar, kostnadsbesparingar, och intern kontroll för att hantera riskbilden.

Innovation & Teknik

Digital Solutions-området ger HAKI Safety en viss teknisk spets i Norden genom Trimble/Trimtec. HAKI har ett rykte för kvalitet och egen patenterad teknologi i ställningssystem, vilket är positivt mot enklare lågpriskonkurrenter. Produkterna är lätta att skala upp, särskilt med digitala lösningar integrerade. Segmentet växer snabbt, men låg digital marginal sänker helheten. R&D-kostnader är fortfarande relativt låga (7 Mkr av 288 Mkr i Q3), men bolaget har ökningstakt och visat vilja att investera mer i nya tjänster och produkter.

Kuriosa

Med rötter tillbaka till 1910-talet (!) är HAKI Safety en pionjär inom säkerhetslösningar i bygg och industri. Företagets spring lock-system är känt globalt och har minskat arbetsolyckorna avsevärt vid byggnadsställning.

Jämförelse med tidigare kvartal

Jämfört med Q2 2025 har Q3:

• Lägger sig marginellt lägre i omsättning (288 Mkr vs 324 Mkr) men högre än Q3 2024 (253 Mkr).
• Högre bruttomarginal (37,2% vs 35,2%) och kraftigt förbättrad EBITA-marginal (8,3% vs 6,2%) tack vare besparingar.
• Fortsatt stark tillväxt i Digital Solutions och återhämtning i Scaffolding Systems.
• Försämrat kassaflöde jämfört med Q2.

Sammanfattningsvis: Trenden är tydligt positiv på marginal- och tillväxtsidan jämfört med Q3 2024 och Q2 2025, men fortsatt volatilitet i kassaflöde och hög skuldsättning innebär förhöjd risknivå.