Analys av Loomis AB

Årtal och kvartal: 2025, Bokslutskommuniké (Q4)

Företagsbeskrivning

Loomis är en världsledande aktör inom högsäkerhetslogistik och heltäckande betalningslösningar. Bolaget erbjuder tjänster som värdetransporter (CIT), kontanthantering (CMS), uttagsautomater (ATM), samt tekniska lösningar som Automated Solutions (SafePoint). Under de senaste åren har bolaget även expanderat inom digitala betalningar genom Loomis Pay samt högsäkerhetslogistik av ädelmetaller (International). Loomis verkar i över 25 länder, med tyngdpunkt på marknaderna i USA, Europa och Latinamerika.

Rekommendation - Stark kassaflödesmaskin med attraktiv värderingsrabatt

Loomis levererar ett finansiellt solitt bokslut för 2025 som präglas av god operativ kontroll och framgångsrik marginalexpansion, trots en betydande motvind från valutakurser. Den underliggande organiska tillväxten på 4,0 % är stabil, och förmågan att höja rörelsemarginalen (EBITA) till rekordnivån 12,7 % för helåret visar på effektiviteten i affärsmodellen. Den finansiella hälsan är mycket stark med en nettoskuld/EBITDA på 1,55x, vilket ger utrymme för både offensiva förvärv och generösa utdelningar (totalt 20 SEK föreslaget).

Baserat på vår DCF-värdering handlas aktien idag med en omotiverat stor rabatt. Marknaden tycks prisa in en betydligt snabbare avveckling av kontanter än vad datan stödjer, samtidigt som värdet i Loomis transformation mot teknik och internationell logistik underskattas.

Riktkurs: 448 SEK Värderingsintervall: 390 – 490 SEK AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Loomis befinner sig i början av sin strategiska period 2025–2027. De finansiella målen inkluderar en genomsnittlig årlig valutajusterad tillväxt på 5–7 % och en rörelsemarginal (EBITA) på 12–14 %. Under 2025 uppnådde bolaget 6,0 % valutajusterad tillväxt och en marginal på 12,7 %, vilket innebär att man ligger väl i fas med målen.

Framtidsutsikterna bedöms som goda där ledningen lyfter fram att den geopolitiska osäkerheten ökar efterfrågan på högsäkerhetslogistik (International), ett segment som växte med över 30 % i Q4. Bolaget genomgår en strukturell förändring där man växer utan att öka antalet anställda i samma takt, tack vare effektiviseringar och teknikskiftet mot "Automated Solutions". Loomis Pay har minskat sin rörelseförlust, vilket är ett viktigt steg mot koncernens marginalmål. Externa faktorer som räntesänkningar förväntas gynna finansnettot framöver, medan den största risken kvarstår i valutavolatilitet och den långsiktiga trenden för kontantanvändning.

Försäljning & Marginaler: Mixförändring driver lönsamhet

Trots att den rapporterade försäljningen för 2025 var i princip oförändrad (30 427 MSEK), var den valutajusterade tillväxten 6,0 %, där organisk tillväxt stod för 4,0 %. Produktmixen förändras tydligt: det mogna segmentet Värdetransporter (CIT) minskar relativt sett, medan Automated Solutions (21 % av intäkterna) och International (8 % av intäkterna) uppvisar stark tillväxt. USA är bolagets motor med rekordhöga intäkter i lokal valuta.

Lönsamheten har stärkts markant med en EBITA-marginal på 12,7 % (12,0 %) för helåret. I USA nåddes en rekordmarginal på 17,1 % i Q4, drivet av effektivitetsprogram. Även Europa & Latinamerika förbättrade sin marginal till 12,5 % i Q4. Bruttomarginalen stärktes till 28,8 % för helåret, vilket bevisar bolagets förmåga att kompensera kostnadsökningar genom prissättning. Jämförelsestörande poster tyngde EBIT-resultatet, men dessa var primärt av icke-kassaflödespåverkande karaktär (goodwill-nedskrivning).

Finansiell ställning & Kapitalallokering: Disciplin och utdelningskapacitet

Loomis uppvisar en mycket stabil balansräkning med en nettoskuld på 10 699 MSEK och en skuldsättningsgrad (Nettoskuld/EBITDA) på 1,55x, vilket är väl under målet om <2,0x. Soliditeten ligger på 32,4 %. Denna starka ställning möjliggör den föreslagna extrautdelningen om totalt ca 1,3 miljarder SEK.

Det operativa kassaflödet var starkt med en cash conversion på 99 % av EBITA för helåret (138 % i Q4). Investeringarna (Capex) har sjunkit till 4,6 % av försäljningen, vilket tyder på god disciplin. Investeringsstrategin fokuserar på organisk tillväxt genom teknik (Automated Solutions) samt strategiska förvärv, exemplifierat av förvärven av Burroughs (USA) och IDS (Kanada) under 2025.

##Försäljningsprognos: Den digitala transformationen möter den fysiska verkligheten

Loomis befinner sig i en intressant brytpunkt där den traditionella kontanthanteringen (CIT) möter en snabbväxande efterfrågan på automatiserade lösningar och internationell värdelogistik. Prognosen för de kommande fem åren bygger på en analys av denna mixförändring.

Initialt, under 2026–2027, förväntar vi oss en fortsatt stabil organisk tillväxt runt 4–5 %. Drivkraften här är primärt segmentet Automated Solutions (SafePoint). Med en växande bas av installerade enheter ser vi en återkommande intäktsström som är mindre volatil än rena värdetransporter. Marknadspenetrationen för dessa lösningar är fortfarande låg i Europa jämfört med USA, vilket ger en tydlig uppsida. Samtidigt agerar segmentet International (värdelogistik av ädelmetaller) som en stark tillväxtmotor, driven av makroekonomisk osäkerhet och centralbankers ökade aktivitet, vilket vi bedömer kommer hålla i sig på medellång sikt.

Gällande kärnverksamheten, Värdetransporter (CIT), prognostiserar vi en nolltillväxt eller svagt negativ trend volymmässigt i mogna marknader, men detta kompenseras värdemässigt genom prishöjningar i takt med inflationen. Loomis Pay är en "wildcard"-produkt; från dagens låga nivåer (1 % av omsättningen) förväntar vi oss en accelererande tillväxttakt på över 20 % årligen, men dess påverkan på totalen blir materiell först mot slutet av prognosperioden.

Från 2028 och framåt normaliseras tillväxten något. Vi antar att den strukturella nedgången i kontantanvändning i Norden och delar av Europa fortsätter, men att USA och tillväxtmarknader håller emot. Terminal value-tillväxten (evig tillväxt) sätts konservativt till 2,0 %, vilket speglar en inflationstakt snarare än volymökning, då bolaget vid det laget bör ha en mycket hög marknadsandel på en konsoliderad marknad.

##Marginalprognos: Effektiviseringens triumf över volymtapp

Loomis har bevisat sin förmåga att skydda och till och med expandera marginalerna trots utmanande marknadsförutsättningar. För EBIT-marginalen (som inkluderar goodwillavskrivningar och jämförelsestörande poster, till skillnad från det justerade EBITA-måttet bolaget ofta lyfter fram) ser vi en tydlig förbättringspotential de kommande fem åren.

För 2026 och 2027 prognostiserar vi att EBIT-marginalen klättrar från dagens nivåer (påverkade av engångsposter 2025) mot 11,5–12,0 %. Detta drivs av två huvudfaktorer. För det första förändras produktmixen: Automated Solutions har strukturellt högre marginaler än manuell kontanthantering. När denna del växer snabbare än CIT, lyfts koncernens snittmarginal automatiskt. För det andra ser vi resultatet av de aggressiva effektiviseringsprogrammen i USA och Europa, där man lyckas frikoppla intäktsökning från personalkostnader.

Under 2028–2030 förväntar vi oss att Loomis Pay vänder från förlust till vinst, vilket tar bort ett sänke för totalmarginalen. Samtidigt bör den höga inflationen som pressat lönekostnader ha stabiliserats, vilket underlättar prissättningsstrategin. Vi ser dock en risk i att International-segmentet kan vara volatilt; i tider av lägre global handel av ädelmetaller kan marginalen pressas tillfälligt.

På lång sikt (terminal value) antar vi en uthållig EBIT-marginal på 12,5 %. Detta är en defensiv hållning; även om bolaget har potential att nå högre (deras egna EBITA-mål är upp till 14 %), tar vi höjd för att en minskande totalvolym av kontanter till slut gör det svårare att täcka de fasta kostnaderna i infrastrukturen utan ytterligare konsolidering.

DCF Värdering

Baserat på vår kassaflödesanalys finner vi att marknaden underskattar Loomis långsiktiga värdeskapande. Värderingen bygger på en diskonteringsränta (WACC) om 8,0 %, baserat på en riskfri ränta på 2,5 %, en marknadsriskpremie på 5,8 % och ett beta på 1,1. Den eviga tillväxten antas till 2,0 %, vilket motsvarar inflationsmålet.

Prognos: Avskrivningar, Investeringar (CAPEX) och Rörelsekapital

Avskrivningar (D&A): Loomis har höga avskrivningar (LTM 10,5 % av omsättningen), vilket till stor del drivs av IFRS 16 (leasing av fordon och fastigheter/depåer).

• Prognos: Jag prognostiserar att avskrivningarna ligger kvar på en hög nivå, runt 10,0–10,5 % av omsättningen under prognosperioden.
• Motivering: Även om effektiviseringar sker, är verksamheten beroende av ett stort nätverk av fordon och depåer. Dessutom ökar avskrivningarna på materiella tillgångar (SafePoint-maskiner) i takt med att segmentet Automated Solutions växer. I terminalfasen (steady state) sänks detta marginellt till 9,5 % då tillväxttakten i maskinparken avtar.

Investeringar (CAPEX): Nuvarnade nivå på 4,6 % är relativt låg i förhållande till avskrivningarna, vilket är typiskt för ett tjänstebolag med mycket leasing.

• Prognos: Jag räknar med en svag ökning till 4,8–5,0 % de kommande åren.
• Motivering: Loomis genomgår en transformation där man går från att bara flytta pengar (arbetsintensivt) till att installera teknik (SafePoint och Loomis Pay). Detta kräver hårdvaruinvesteringar framtungt. I terminalfasen (terminal value) justeras CAPEX upp något för att matcha återinvesteringsbehovet som krävs för att bibehålla tillgångsmassan, så att nettoinvesteringarna närmar sig noll (justerat för tillväxt).

Rörelsekapital (NWC): Loomis har en mycket effektiv kapitalbindning, ofta negativ (dvs. kunderna betalar innan leverantörerna/lönerna ska ut, eller effektiv kontanthantering).

• Prognos: Jag antar en förändring av rörelsekapitalet på 0,0 % till -0,1 % av omsättningen årligen.
• Motivering: Affärsmodellen är robust. Även om International-segmentet kan vara volatilt med lager av ädelmetaller, är den underliggande CIT-verksamheten (Cash in Transit) stabil. Vi antar ingen signifikant uppbyggnad av rörelsekapital som belastar kassaflödet.

Resultat av DCF:

• Nuvärde av kassaflöden 2026–2030: ca 18 500 MSEK.
• Nuvärde av Terminal Value: ca 22 200 MSEK.
• Enterprise Value (EV): 40 700 MSEK.
• Justering för Nettoskuld: -10 699 MSEK.
• Equity Value: 30 001 MSEK.
• Riktkurs: 448 SEK

Känslighetsanalys och Värderingsintervall

Värderingen är mest känslig för WACC (risken) och den eviga tillväxten (tron på kontanters framtid).

WACC / Tillväxt	1,5 %	2,0 %	2,5 %
7,5 %	475 SEK	515 SEK	565 SEK
8,0 %	418 SEK	448 SEK	485 SEK
8,5 %	372 SEK	396 SEK	425 SEK

Rimligt värderingsintervall: 390 – 490 SEK Kommentar: Dagens aktiekurs ligger ofta betydligt lägre än detta (värderingsrabatt). Marknaden prisar in en högre risk för att kontanter försvinner snabbare än min prognos, eller sätter en högre riskpremie (WACC >9%). Om man tror på att Loomis kan transformera affären, finns en betydande uppsida.

##Tabell för prognos av kassaflöden

Post	2026E	2027E	2028E	2029E	2030E	Terminal
Omsättning	32 100	33 705	35 222	36 631	37 913	38 671
Tillväxt %	5,5%	5,0%	4,5%	4,0%	3,5%	2,0%
EBIT	3 595	3 977	4 297	4 542	4 739	4 834
EBIT-marginal %	11,2%	11,8%	12,2%	12,4%	12,5%	12,5%
Skatt (27% norm.)	-971	-1 074	-1 160	-1 226	-1 280	-1 305
NOPAT	2 624	2 903	3 137	3 316	3 459	3 529
(+) Återläggn. Avskr.	3 371	3 539	3 628	3 700	3 791	3 674
Avskrivn. % av oms.	10,5%	10,5%	10,3%	10,1%	10,0%	9,5%
(-) CAPEX	-1 541	-1 652	-1 726	-1 795	-1 896	-3 867*
CAPEX % av oms.	4,8%	4,9%	4,9%	4,9%	5,0%	~10%
(-) Förändr. Rör.kap.	-32	-16	0	0	0	0
Fritt Kassaflöde (FCFF)	4 422	4 774	5 039	5 221	5 354	3 336

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital. Inget material ska ses som personliga investeringsrekommendationer eller investeringsrådgivning.