Analys av Momentum Group

Årtal och kvartal: 2026, Q2

Företagsbeskrivning

Momentum Group är en ledande industrikoncern som erbjuder hållbara produkter, tjänster och lösningar till kunder inom industri och industriell infrastruktur i Norden samt nyligen i Storbritannien. Bolaget verkar genom en decentraliserad modell med två affärsområden:

• Industry: Fokus på industrikomponenter (kraftöverföring) och nischade teknikområden som hydraulik och pneumatik. Verksamheten riktar sig främst mot eftermarknad och inbyggare (OEM).
• Infrastructure: Erbjuder flödesteknik (ånga, gas, vatten) och tekniska lösningar för kritisk infrastruktur och anläggningsdrift, inklusive mätning och kontroll.

Rekommendation - Stark operationell hävstång och accelererande förvärvsmaskin

Momentum Group levererar ett starkt andra kvartal där man framgångsrikt navigerar i en marknad som uppvisar tecken på gradvis återhämtning, särskilt i Sverige. Bolaget visar prov på god operationell hävstång; trots en blygsam organisk tillväxt ökar EBITA betydligt mer (+23%), drivet av förbättrade bruttomarginaler och disciplinerad kostnadskontroll. Förvärvsmaskinen arbetar på högvarv med sex genomförda förvärv hittills under året, vilket adderar ca 230 MSEK i årsomsättning. Den finansiella ställningen är fortsatt stabil trots hög aktivitet, och avkastningen på rörelsekapitalet (EBITA/RK) på 59% understryker bolagets effektiva affärsmodell. Den svaga danska marknaden utgör en kortsiktig bromskloss, men den positiva trenden i Sverige och bidraget från nya nischer gör utsikterna lovande.

Riktkurs: 118 SEK Värderingsintervall: 97 SEK - 140 SEK AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Momentum Groups vision är att vara kundens bästa hållbara val. De strategiska målen kretsar kring resultattillväxt (vinst per aktie) och hög avkastning på rörelsekapitalet. Bolaget strävar efter att växa genom en kombination av organisk utveckling och förvärv av lönsamma nischbolag. Utdelningspolicyn syftar till att dela ut 30–50 procent av vinsten per aktie över en cykel. Målen är oförändrade och djupt rotade i den decentraliserade styrningsmodellen.

Framtidsutsikter: Sannolikheten att bolaget når sina tillväxtmål bedöms som god. VD Ulf Lilius noterar en ökad aktivitetsnivå i Sverige, särskilt inom tjänsteverksamheter och underhåll. Sentimentet i VD-ordet är mer optimistiskt än vid föregående rapport, även om en "ryckig" aktivitetsnivå och försiktighet i Danmark kvarstår.

• Trender: En tydlig trend är att tidigare uppskjutna servicearbeten nu börjar genomföras, vilket gynnar marginalerna.
• Externa faktorer: Ränteutveckling och industrikonjunktur är centrala. Bolaget ser indikationer på förbättring men räknar med fortsatt viss kundåterhållsamhet kortsiktigt.
• Triggers: Ytterligare förvärv (finns betydande utrymme i krediter), marginalexpansion i Infrastructure vid högre projektvolymer, samt eventuell återhämtning på den danska marknaden.

Operationell utveckling - Skalfördelar och lönsam produktmix driver resultatet

Nettoomsättningen ökade i kvartalet med 8 % till 886 MSEK, där R12-omsättningen når 3 160 MSEK. Den absolut största drivkraften bakom tillväxten är bolagets förvärv som bidrog med 6,4 %, medan den organiska tillväxten var relativt platt (+0,4 %). Tjänsteuppdrag är ett snabbväxande och centralt segment som nu utgör 15 % av omsättningen. Regionalt är Sverige den dominerande marknaden med 79 % av de externa intäkterna.

Denna tillväxt, särskilt förskjutningen mot tjänster, resulterar i en stark marginalutveckling. EBITA-marginalen stärktes till 12,8 % (11,2 %) och EBIT nådde 10,9 % (9,5 %). De underliggande drivkrafterna inkluderar förbättrade bruttomarginaler – där varukostnaden stannade på cirka 50 % av omsättningen – samt en decentraliserad modell som skapar effektiv kostnadskontroll. Särskilt glädjande är affärsområdet Infrastructure som lyfte sin EBITA-marginal markant från 10,2 % till 12,5 %.

Finansiell plattform - Hög kassagenerering ger utrymme för strategiska förvärv

Balansomslutningen ligger på 2 588 MSEK med en stabil soliditet om 32 %. Tillgångssidan domineras av immateriella tillgångar (1 153 MSEK) till följd av förvärvshistoriken, medan varulagret hålls stabilt på 421 MSEK. Den operativa nettolåneskulden har ökat något till 517 MSEK drivet av den aggressiva förvärvstakten, men balanseras effektivt upp av starka kassaflöden och tillgängliga likvida medel på hela 794 MSEK. Detta ger stort utrymme för vidare expansion.

Det operativa kassaflödet uppgick till 165 MSEK under första halvåret, väl understött av en "asset-light" affärsmodell där de materiella investeringarna (Capex) historiskt legat på mycket låga nivåer (0,6 % av omsättningen under H1). Fokus framåt ligger helt i linje med bolagets strategi på förvärv av lönsamma, marknadsledande nischbolag i Norden och, likt det senaste förvärvet av Actuated Solutions, i Storbritannien.

##Försäljningsprognos: Förvärvsdriven expansion och återhämtande organisk efterfrågan Momentum Groups framtida försäljningsutveckling kommer primärt att drivas av bolagets beprövade förvärvsstrategi (M&A) kombinerat med en stabiliserad underliggande marknadsefterfrågan. På produkt- och tjänstenivå ser vi en tydlig strukturell trend där efterfrågan på kvalificerade tjänsteuppdrag och underhåll växer starkt (tjänster utgör nu 15% av omsättningen). Detta är en central tillväxtmotor eftersom den nordiska industrin har ett uppdämt behov av uppskjutna servicearbeten, särskilt inom segmentet Infrastructure. Inom Industry drivs tillväxten av komponenter för kraftöverföring samt nischade tekniker som hydraulik, där vi förväntar oss en gradvis volymökning i takt att svensk industri rullar igång efter en period av ränteoro.

Bolagets inträde i Storbritannien (via Actuated Solutions) signalerar en ny geografisk expansionsfas som breddar bolagets adresserbara marknad markant. För de kommande fem åren prognostiserar jag en årlig total försäljningstillväxt på mellan 6 och 8 procent. Denna siffra bygger på ett antagande om en långsiktig organisk tillväxt på 2–3 procent (drivet av prisökningar och ökad tjänsteförsäljning) och ett förvärvsbidrag på 4–5 procent, vilket stöds av bolagets starka kassaflöde och outnyttjade krediter på 794 MSEK. Den svaga danska marknaden bedöms vara övergående och väntas bidra positivt mot slutet av prognosperioden. Efter fem år (terminal value) normaliseras tillväxten till 2,0 procent per år, vilket reflekterar långsiktig inflation och BNP-tillväxt i bolagets huvudmarknader, varvid förvärvstakten antas avta i relation till bolagets storlek.

##Marginalprognos: Tjänsteskifte och skalfördelar driver lönsamheten Utvecklingen för EBIT-marginalen förväntas vara fortsatt stark och uppvisa en svagt stigande trend de kommande åren. Idag ligger EBIT-marginalen på 10,9 procent (EBITA 12,8 procent). Den huvudsakliga drivkraften för marginalexpansion framåt är produktmixen. I takt med att andelen tjänster och underhåll växer, stärks bruttomarginalerna eftersom dessa segment bär en betydligt högre lönsamhet än renodlad komponentförsäljning.

Vidare har Momentum Group bevisat att deras decentraliserade modell skapar operationell hävstång; fasta kostnader kan hållas nere samtidigt som förvärvade högpresterande nischbolag snabbt integreras och bidrar med branschledande marginaler. Under de kommande fem åren estimerar jag att EBIT-marginalen succesivt expanderar från nuvarande nivå upp mot 11,8 procent. Denna marginalexpansion begränsas något av stigande avskrivningar på immateriella tillgångar från den höga förvärvstakten (PPA-avskrivningar). I terminalperioden räknar jag med en uthållig EBIT-marginal på 11,5 procent, då marknaden mognar och konkurrensen om de mest lönsamma förvärvsobjekten tenderar att pressa upp multiplarna och därmed öka de framtida avskrivningarna.

DCF Värdering

För att fastställa värdet (Enterprise Value om ca 6 570 MSEK, varav diskonterat värde av kassaflöden år 1-5 utgör 1 450 MSEK och evighetsvärdet 5 120 MSEK) baseras kassaflödesprognoserna på en rad antaganden om framtida investeringsbehov och rörelsekapital:

• Avskrivningar (D&A): Har historiskt legat högt (ca 5,4 % av omsättningen) pga IFRS 16 och höga avskrivningar på immateriella tillgångar från förvärv. Vid organisk tillväxt förväntas andelen sjunka något mot en uthållig nivå på cirka 5,0 % av omsättningen.
• Investeringar (CAPEX): Momentum Group är mycket kapitallätt (ca 0,57 % av omsättningen i nuläget). Framgent modelleras en marginell ökning till 0,8 % över prognosperioden för att inkludera lagerautomation och IT-integrationer.
• Förändring i rörelsekapital (NWC): Trots nuvarande extremt effektiva nivåer (negativa behov historiskt) kräver en framtida internationell tillväxt investeringar i lager och kundfordringar. Rörelsekapitalbehovet förväntas normaliseras kring en investering motsvarande ca 1,0 % av den årliga tillväxten (eller 0,5 % av total omsättning).

Med en finansiell nettoskuld på 753 MSEK beräknas värdet på det egna kapitalet till 5 817 MSEK. Värderingen drivs av en vägd genomsnittlig kapitalkostnad (WACC) på 8,0 %, där en riskfri ränta på 2,5 %, marknadsriskpremie på 5,5 % och ett beta på 1,1 kombinerats med en lånekostnad på ca 4,0 %. Sammantaget pekar fundamentala parametrar mot en riktkurs kring 118 SEK per aktie i bas-scenariot.

Känslighetsanalys - kopiera in texten direkt utan omformatering från analysen "DCF Modelering"

Värderingen är känslig för antaganden om framtiden. Nedan är värdet per aktie utifrån ändrad WACC och evig tillväxt:

WACC / Evig tillväxt	1,0 %	2,0 % (Bas)	3,0 %
7,0 %	124 SEK	148 SEK	185 SEK
8,0 % (Bas)	102 SEK	118 SEK	140 SEK
9,0 %	86 SEK	97 SEK	111 SEK

Slutsats: Ett rimligt fundamentalt värderingsintervall för Momentum Group ligger mellan 97 SEK och 140 SEK, beroende på hur marknaden prissätter risken (WACC) och hur väl bolaget lyckas integrera sina förvärv på lång sikt.

Tabell för prognos av kassaflöden

MSEK	2027	2028	2029	2030	2031	Terminal Value
Omsättning	3 413	3 669	3 926	4 181	4 432	4 520 (Bas)
EBIT	379	415	451	489	523	520
Skatt (21,5%)	-81	-89	-97	-105	-112	-112
NOPAT	298	326	354	384	411	408
Plus: Avskrivningar	+181	+191	+200	+209	+217	+226
Minus: CAPEX	-24	-26	-27	-33	-35	-36
Minus: Förändring NWC	-17	-18	-20	-21	-22	-23
Fritt kassaflöde (FCFF)	438	473	507	539	571	575

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital. Inget material ska ses som personliga investeringsrekommendationer eller investeringsrådgivning.