Analys av Momentum Group

Årtal och kvartal: 2026, Q1

Företagsbeskrivning

Momentum Group är en ledande nordisk industrikoncern som erbjuder hållbara produkter, tjänster och lösningar för kunder inom industri och industriell infrastruktur. Bolaget opererar genom en decentraliserad affärsmodell med två huvudsakliga affärsområden:

• Industri: Marknadsledande leverantör av industriella komponenter (transmissioner) och specialister inom hydraulik, pneumatik och automation. Fokus ligger främst på eftermarknad och OEM-kunder.
• Infrastruktur: Levererar produkter och tekniska lösningar för mekaniska flöden, flödeshantering och kontroll av industriella anläggningar samt kritisk samhällsinfrastruktur (ånga, gas, vatten).

Bolaget verkar främst i Norden (Sverige, Norge, Finland, Danmark) och har nyligen expanderat till Storbritannien genom förvärv.

Rekommendation - Navigerar motvind med förvärvskompass och stark finansiell ställning

Momentum Group levererar en stabil rapport i en utmanande miljö präglad av geopolitisk oro och en försiktig marknad. Trots att den organiska försäljningen i jämförbara enheter backade med 6 %, lyckades bolaget hålla omsättningen i linje med föregående år tack vare en aktiv förvärvsstrategi. Marginalerna pressades något av lägre kapacitetsutnyttjande i serviceverksamheten, men en god kostnadskontroll och stabila bruttomarginaler begränsade tappet. Marknadsläget har blivit mer avvaktande, särskilt i Danmark, vilket lett till att den organiska tillväxten är svagare än väntat. Riktkursen och värderingen reflekterar den kortsiktiga osäkerheten och den lägre intjäningsförmågan i kvartalet, men bolagets långsiktiga tillväxtresa och starka finansiella ställning kvarstår som starka fundamentala argument.

Riktkurs: 100 SEK
Värderingsintervall: 85 - 120 SEK
AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Momentum Groups övergripande mål är att återigen fördubbla EBITA fram till år 2030 (baserat på 2025 års nivåer), vilket innebär en årlig vinsttillväxt på cirka 15 %. Detta ska uppnås genom en kombination av organisk utveckling och hög förvärvstakt. Bolaget har ett uttalat mål om hög avkastning på rörelsekapital (EBITA/WC), vilket i R12 uppgick till 56 %.

Framtidsutsikter: Ledningen beskriver en avvaktande start på året där kunder prioriterar kostnadskontroll och skjuter upp underhåll och investeringar. Dock noterades en viss ljusning mot slutet av kvartalet. Sannolikheten att nå de långsiktiga målen bedöms som hög givet bolagets historik och det faktum att man nu tagit steget in i Storbritannien via förvärvet av Actuated Solutions, vilket öppnar en ny plattform för tillväxt.

Triggers för bolagets utveckling inkluderar:

1. Återhämtning i den danska projektmarknaden.
2. Ytterligare förvärv (bolaget har betydande outnyttjade krediter).
3. Ökat kapacitetsutnyttjande i serviceverksamheten när uppskjutet underhåll måste genomföras.

Operativ Utveckling: Försäljningsresistens via Förvärv trots Marginalpress

Omsättningen för Q1 2026 uppgick till 736 MSEK (735), vilket är i linje med föregående år. Den organiska tillväxten i jämförbara enheter minskade dock med 6 %, påverkat av valutaeffekter (-0,7 %) samt en svagare marknad inom bland annat fordonsindustrin och minskad projektaktivitet inom Infrastruktur (som backade hela 9 % organiskt). Detta kompenserades av förvärv som bidrog positivt med 6,9 % (51 MSEK). Industri (59 % av omsättningen) minskade totalt med 2 %, där stark efterfrågan inom gruvdrift och massa/papper höll emot svagheten inom fordonsindustrin.

Lönsamheten försvagades under kvartalet. EBITA-marginalen sjönk till 9,5 % (10,3 %) och rörelsemarginalen (EBIT) landade på 7,6 % (8,3 %). Nedgången i marginal beror främst på lägre kapacitetsutnyttjande och underabsorbering av fasta kostnader inom service- och projektverksamheten i affärsområdet Infrastruktur. Bruttomarginalen beskrivs dock som stabil eller förbättrad i flera verksamheter, vilket tyder på en intakt prissättningsmakt mot kund trots inflation. Industri höll emot bättre med en EBITA-marginal på 13,2 % (14,4 %). Inga större engångsposter belastade resultatet i år.

Stark Finansiell Position för Fortsatt Förvärvsoffensiv

Momentum Group uppvisar en mycket stabil balansräkning där soliditeten har förbättrats till 37 % (33 %). Den operativa nettoskulden uppgick till 356 MSEK och de största tillgångarna är immateriella (goodwill/kundrelationer, 1 021 MSEK) till följd av strategin att växa genom förvärv. Med 944 MSEK i tillgängliga medel (kassa + outnyttjade krediter) har bolaget en stark position för att fortsätta sin förvärvsdrivna tillväxt även i en osäker konjunktur.

Kassaflödet från löpande verksamhet uppgick till 57 MSEK (92), där nedgången förklaras av ett lägre resultat samt en negativ rörelsekapitalförändring (-7 MSEK) främst på grund av ökad bindning i kundfordringar mot slutet av kvartalet. Investeringsstrategin fokuserar primärt på förvärv framför materiella investeringar. Nettoinvesteringar i anläggningstillgångar (Capex) var mycket låga på 4 MSEK (ca 0,5 % av omsättningen), vilket bekräftar bolagets kapitalburna "asset light"-modell. Historiskt avskrivs cirka 5,7 % av omsättningen, mycket drivet av IFRS 16 och förvärvsavskrivningar. Bolaget fortsätter leta förvärv av nischbolag med starka marknadspositioner, med Norden som kärna och nu även Storbritannien som en strategisk prioritering, finansierat via eget kassaflöde och en stor revolverande kreditfacilitet.

##Försäljningsprognos: Återhämtning och Förvärvsdriven Tillväxtresa Försäljningsutvecklingen för Momentum Group bedöms präglas av en kortsiktig utmaning men en långsiktigt stark strukturell tillväxt. På produkt- och tjänstenivå ser vi just nu en tudelad marknad. Inom affärsområdet Industri agerar exponeringen mot gruv- samt pappers- och massaindustrin som en stark krockkudde mot den uppenbara svagheten inom fordonssektorn. Inom Infrastruktur ser vi att kunder skjuter på underhåll och projekt, vilket kortsiktigt pressar volymerna, särskilt i Danmark. Efterfrågan väntas dock inte försvinna utan snarare förskjutas; industriellt underhåll (exempelvis av mekaniska flöden, ånga och vatten) kan endast skjutas upp till en viss gräns innan kritisk infrastruktur riskerar att fallera. Därför förväntar jag mig en uppdämd efterfrågan som börjar materialiseras under sent 2026 och 2027. Det är inte i första hand banbrytande nya produkter som kommer driva försäljningen framåt, utan bolagets aggressiva och bevisade förvärvsstrategi, inte minst den nya expansionen till Storbritannien (Actuated Solutions) som öppnar en helt ny marknad. Under 2026 väntas tillväxten bli blygsam drivet av förvärv medan den organiska tillväxten är svag. Under 2027–2030 räknar jag med en total tillväxtstakt på cirka 10–12 % årligen, driven av både frigjord underhållsskuld och en fortsatt hög förvärvstakt finansierad av bolagets starka kassa. I terminalperioden (evigt värde) bedöms bolaget växa med i linje med konjunkturen och inflationen, uppskattningsvis 3 %.

##Marginalprognos: Kapacitetsutnyttjande och Skalfördelar i Fokus Givet försäljningsprognosen förväntas EBIT-marginalen successivt stärkas över de kommande fem åren. Under 2026 bedöms EBIT-marginalen förbli något pressad på grund av det avvaktande marknadsläget som leder till underabsorbering av fasta kostnader i serviceverksamheten. Bolagets bruttomarginaler är dock intakta, vilket bevisar stark prissättningsmakt och att man kan föra vidare inflation till slutkund. När den uppdämda efterfrågan på service och underhåll inom Infrastruktur återvänder under 2027 kommer kapacitetsutnyttjandet att öka markant, vilket ger en stark operationell hävstång. Vidare kommer de adderade volymerna från förvärv (särskilt i Storbritannien) gradvis att integreras och skapa skalfördelar på inköpssidan. Jag prognostiserar därmed att EBIT-marginalen bottnar under 2026 för att därefter successivt expandera mot 9,5 % fram till 2030. På lång sikt (terminal value) bedömer jag att en uthållig och normaliserad EBIT-marginal ligger på cirka 9,0 %, vilket tar höjd för framtida konjunkturcykler och den naturliga integrationstiden för nya förvärv i en decentraliserad modell.

DCF Värdering

För att skapa en realistisk kassaflödesprognos och värdering har bedömningar gjorts avseende avskrivningar, investeringar och rörelsekapitalutveckling. Historiskt har bolagets avskrivningar (D&A) varit höga kring 5,4 % av omsättningen (drivet av IFRS 16 och förvärvsrelaterade immateriella tillgångar) mot investeringar (CAPEX) på endast cirka 0,5 %. Under prognosperioden normaliseras D&A gradvis ned mot 5,0 %, medan CAPEX ökar till 1,5 % för att stöda organisk tillväxt och IT-investeringar, och matchar sedan avskrivningarna i terminalperioden. Rörelsekapitalet, som historiskt frigjorts, antas bindas negativt om -0,5 % per år under accelerationsfasen.

Värderingen bygger på ett WACC om 9,0 %, vilket reflekterar en normaliserad riskfri ränta (2,5 %), marknadsriskpremie (6,0 %), och ett beta på 1,1 för en stabil, men något konjunkturexponerad industridistributör. Vidare nyttjas en långsiktig tillväxttakt i terminalperioden på 3,0 % och en skattesats på 21,5 %.

Riktkurs: 100 SEK Värderingsintervall: 85 - 120 SEK

Känslighetsanalys

Företagets värdering är känslig för antaganden om avkastningskrav och evig tillväxt. Nedan visas värdet per aktie vid olika scenarier:

WACC / Evig tillväxt	2,0 %	3,0 %	4,0 %
8,0 %	104 SEK	126 SEK	161 SEK
9,0 %	85 SEK	100 SEK	122 SEK
10,0 %	71 SEK	82 SEK	96 SEK

Värderingsintervall: Baserat på känslighetsanalysen och osäkerheten i marknadsåterhämtningen bedömer jag ett rimligt värderingsintervall till 85 - 120 SEK per aktie.

##Tabell för prognos av kassaflöden

MSEK	2026E	2027E	2028E	2029E	2030E	Terminal
Omsättning	3 253	3 578	3 972	4 409	4 938	5 086
Tillväxt (%)	5,0 %	10,0 %	11,0 %	11,0 %	12,0 %	3,0 %
EBIT	260	304	357	410	469	458
EBIT-marginal (%)	8,0 %	8,5 %	9,0 %	9,3 %	9,5 %	9,0 %
Skatt (21,5 %)	-56	-65	-77	-88	-101	-98
NOPAT	204	239	280	322	368	360
Avskrivningar (D&A)	163	179	199	220	247	150
Investeringar (CAPEX)	-49	-54	-60	-66	-74	-150
Förändring i Rörelsekapital	-16	-18	-20	-22	-25	-10
Fritt Kassaflöde (FCFF)	302	346	399	454	516	350
Diskonteringsfaktor (9%)	0,917	0,842	0,772	0,708	0,650	N/A
Nuvärde (PV) FCFF	277	291	308	321	335	4 015*

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital. Inget material ska ses som personliga investeringsrekommendationer eller investeringsrådgivning.