Analys av Mysafety Group AB

Årtal och kvartal: År 2026, Kvartal Q2

Företagsbeskrivning

Mysafety Group AB är en nordisk koncern inriktad på att utveckla, marknadsföra och distribuera försäkringsbaserade trygghetstjänster för privatpersoner, med tyngdpunkt i Sverige samt verksamhet i Norge och Finland. Bolaget erbjuder enkla, digitala koncept i form av månadsabonnemang, med fokus på bedrägeriskydd, ID-skydd, ekonomisk trygghet och försäkringar mot oväntade kostnader.

Sedan den 1 januari 2026 är koncernen uppdelad i två tydliga affärssegment:

• Mysafety: Koncernens operativa kärna (det helägda dotterbolaget Mysafety AB) som säljer trygghetstjänster genom direktförsäljning och partnerförsäljning.
• Resolut Invest: Koncernens investeringsben som skapar värde genom finansiella innehav. Segmentets primära innehav utgörs i nuläget av en ägarandel om 10,1 % i Frontwalker Group AB.

Rekommendation - Stabilisering och stark underliggande abonnemangsaffär

Mysafety Group uppvisar en tydlig sekventiell återhämtning under det andra kvartalet 2026, där nettoomsättningen stabiliserats och ökat med 5 % jämfört med Q1 2026. Efter förra årets tunga transformationsarbete visar dotterbolaget Mysafety återigen stabil underliggande intjäningsförmåga med en mycket hög andel återkommande intäkter (ARR på 87,6 %). Det operativa kassaflödet är alltjämnt stabilt, och bolagets uttalade prognos för helåret ligger fast, vilket bekräftar att den operativa vändningen är i linje med plan. Den finansiella ställningen är kontrollerad med en nettoskuld som minskat markant på årsbasis till följd av aggressiva amorteringar. Den höga operativa kvaliteten med korta handläggningstider och hög kundnöjdhet stärker den långsiktiga hållbarheten.

Riktkurs: 17,10 SEK Värderingsintervall: 13,20 – 22,50 SEK AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Koncernens finansiella mål för 2027 är fastställda till:

• Nettoomsättning: 500 miljoner SEK.
• EBITDA-marginal: 20 %.

Dessa mål är tätt kopplade till bolagets pågående tillväxtfas – Fas 3: Skalning. Efter att ha genomfört nödvändiga investeringar i en ny organisation, ledning samt digitala säljsystem, ligger fokus nu på att öka kundbasen i Sverige, Finland och Norge via digitala kanaler och nya samarbetspartners.

Sannolikhet att nå målen & Framtidsutsikter:

Givet den nuvarande run-raten (omsättning på 161,5 mkr under det första halvåret 2026) krävs en kraftig acceleration i tillväxten för att nå omsättningsmålet på 500 mkr år 2027. Segmentet Mysafety beräknas dock omsätta mellan 340–380 mkr för helåret 2026 med ett rörelseresultat (EBIT) på 60–80 mkr, vilket visar att lönsamhetsmålet (EBITDA-marginal på över 20 % i det operativa segmentet, som låg på 22,1 % i H1 2026) redan har uppnåtts operativt.

VD Marcus Pettersson Berver betonar i sitt VD-ord att det andra kvartalet successivt stärktes och att juni blev den starkaste månaden, vilket ger ett positivt momentum in i det andra halvåret. Marknaden för bedrägeriskydd (segmentet "Crime") gynnas av en strukturell trend med ökande digitala bedrägerier i samhället. Konjunkturkänsligheten i prenumerationsmodellen är relativt låg då tjänsterna ses som nödvändiga trygghetsprodukter.

Intäktsutveckling och Underliggande Lönsamhetsdynamik

Omsättningen uppgick i det andra kvartalet 2026 till 82,7 mkr, en sekventiell ökning med 5 % jämfört med årets första kvartal. En svag inledning på året, främst i Finland på grund av transformationsarbete, innebar en marginell minskning under det första halvåret totalt. Affärsmodellen präglas av en exceptionellt stabil prenumerationsbas, där ARR utgör hela 87,6 %. Tillväxtmotorn och det största affärsområdet "Crime" står för 47 % av produktmixen och drar nytta av strukturella drivkrafter kring ökad cyberkriminalitet.

Bruttomarginalen uppgår till urstarka 69,9 % i Q2. Rörelsemarginalen (EBIT) är skenbart låg på 1,6 % men döljer bolagets verkliga intjäningsförmåga. Koncernen belastas av icke-kassaflödespåverkande avskrivningar av förvärvade kundavtal om över 28 mkr per år (löpande fram till 2030). Rensat för dessa uppgick den justerade, underliggande rörelsemarginalen till goda 10,2 % i Q2 (11,0 % i H1).

Finansiell Position, Kassaflödesgenerering och Kapitalallokering

Koncernen har en stabiliserad balansräkning med en soliditet som stärkts till 27,4 % och likvida medel uppgående till cirka 39 mkr. Bolaget driver en aktiv skuldneddragning vilket resulterat i en kraftigt minskad nettoskuld till -12,7 mkr (från -41,3 mkr motsvarande period föregående år). De höga amorteringarna pressar kassaflödet kortsiktigt men positionerar bolaget för en framtida attraktiv utdelningstillväxt när skulderna är avbetalda (planerat under 2027 och 2028).

Det operativa kassaflödet före förändringar i rörelsekapital förblir solitt och utgör cirka 10 % av omsättningen, även om kvartalets kassaflöde temporärt påverkades negativt av ökade fordringar. Investeringsfokus har nu framgångsrikt skiftat från tunga, interna IT-system till marknadsnära skalning (Fas 3), vilket speglas i låga underhållsinvesteringar (Capex 2,0 % av omsättningen i H1). Parallellt allokeras kapital strategiskt genom dotterbolaget Resolut Invest, bland annat i form av en riktad emission i Frontwalker Group AB.

Försäljningsprognos: Skalning av prenumerationsaffären och strukturell tillväxt

Mysafety Group är i grunden ett operativt bolag med en abonnemangsbaserad affärsmodell, även om koncernen numera inrymmer investmentbenet Resolut Invest. Försäljningsprognosen bygger uteslutande på den operativa k\ärnan, då investeringsverksamhetens värdeskapande realiseras via värdeökningar i balansräkningen snarare än översta raden i resultaträkningen. Den underliggande efterfrågan på bolagets trygghetstjänster bedöms som mycket god. Tillväxtmotorn utgörs av produktkategorin "Crime" (bedrägeriskydd), vilken idag står för 47 % av försäljningen. Med en kraftigt ökande trend av digitala bedrägerier och cyberkriminalitet i samhället är detta en konjunkturokänslig produkt som allt fler privatpersoner ser som en nödvändighet. Resterande portfölj, främst "Cost" (35 %), utgör en stabil kassako.

Ledningen har ett aggressivt omsättningsmål på 500 mkr till 2027. Givet bolagets guidance för 2026 (ca 340–380 mkr i det operativa segmentet) krävs dock antingen transformativa förvärv eller exceptionellt stora nya B2B2C-partneravtal för att nå detta. Som objektiv analytiker modellerar jag en mer konservativ, organisk tillväxtbana. Med en ARR (årligt återkommande intäkter) på över 87 % finns en inbyggd tröghet nedåt, men också en gradvis, ackumulerande tillväxt uppåt när de nya digitala säljsystemen i fas 3 ("Skalning") nu börjar ge effekt i Sverige och Finland. Jag prognostiserar en försäljningstillväxt på cirka 6-8 % årligen under de kommande fem åren, drivet av nya partnerskap och direktförsäljning online. Det eviga värdet (terminal value) baseras på en normaliserad tillväxt om 2,0 %, vilket speglar en mogen prenumerationsaffär som växer i takt med inflation och allmän prisökning.

Marginalprognos: Operativ hävstång och effekten av immateriella avskrivningar

För att prognostisera Mysafetys EBIT-marginal måste vi separera den underliggande kassagenererande verksamheten från historiska bokföringseffekter. Bruttomarginalen är urstark på närmare 70 %, vilket vittnar om en skalbar affärsmodell. Det som belastar den rapporterade EBIT-marginalen idag (cirka 2-3 %) är den tunga, icke-kassaflödespåverkande avskrivningen av förvärvade kundavtal om över 28 mkr per år. Denna underliggande lönsamhet döljs alltså fram till år 2030 då dessa tillgångar är färdigavskrivna.

Givet försäljningsprognosen kommer bolaget att åtnjuta en operativ hävstång under de kommande fem åren. Eftersom de tunga IT-investeringarna är avslutade kan tillväxten i omsättning ske med en lägre ökningstakt i de fasta kostnaderna. Jag prognostiserar därför en gradvis förbättring av den rapporterade EBIT-marginalen från drygt 3 % under 2026 till närmare 8 % år 2030. Det är dock i terminalvärdet, från år 2031 och framåt, som bolagets sanna intjäningsförmåga blottas på EBIT-nivå. När de historiska kundavtalen är fullt avskrivna kommer den rapporterade EBIT-marginalen att konvergera med den underliggande kontanta lönsamheten. Därför modelleras en normaliserad EBIT-marginal på 12,0 % för det eviga värdet.

DCF Värdering

Historiskt har avskrivningarna varit nominellt höga, i synnerhet på grund av immateriella avskrivningar av förvärvade kundavtal som löper ut år 2030 (över 28 mkr årligen). Dessa modelleras fortsätta tynga redovisningen till 2030 för att i terminalvärdet sjunka till nivåer som speglar underhållsinvesteringar. Då stora IT-system redan är färdigställda väntas bolagets investeringar (CAPEX) hålla sig lågt och stabilt på historiska cirka 3,2 % av omsättningen i framtiden. Förändringar i rörelsekapitalet antas till -3,0 % av omsättningen under den prognostiserade tillväxtfasen då abonnemangsmodeller inledningsvis binder kapital vid uppskalning, för att sedan övergå i nolläge i den eviga tillväxtfasen då affären når jämvikt. WACC beräknas till 11,0 % givet småbolagsriskerna, och evig tillväxttakt fastställs till 2,0 %. Investmentsegmentet (Resolut Invest) tilldelas här i en ren operativ DCF konservativt noll i värde, men utgör uppsida. Riktkursen i bas-scenariot beräknas till 17,10 SEK.

Sammanställning av centrala antaganden:

• WACC (Diskonteringsränta): 11,0 %
• Evig tillväxt (g): 2,0 %
• CAPEX: ca 3,2 % av omsättningen årligen
• Nettoskuld: 12,68 mkr (12 683 tkr)
• Skattesats: 20,6 %

Känslighetsanalys (Värderingsintervall):

• Bull case (WACC 10 %, Evig tillväxt 2,5 %): Värde ca 22,50 SEK per aktie.
• Bear case (WACC 12 %, Evig tillväxt 1,5 %): Värde ca 13,20 SEK per aktie. Rimligt värderingsintervall för den operativa rörelsen bedöms vara 13,20 – 22,50 SEK, med betoning på riktkursen 17,10 SEK beroende på marknadens riskaptit.

Tabell för prognos av kassaflöden

Belopp i mkr (SEK)

År	2026 (E)	2027 (E)	2028 (E)	2029 (E)	2030 (E)	Terminal Value
Omsättning	360,0	385,0	412,0	437,0	463,0	472,3
EBIT	10,8	16,2	22,7	29,7	37,0	56,7
Skatt (20,6 %)	-2,2	-3,3	-4,7	-6,1	-7,6	-11,7
NOPAT	8,6	12,9	18,0	23,6	29,4	45,0
Avskrivningar	35,0	35,0	35,0	35,0	35,0	15,1
CAPEX (-)	-11,5	-12,3	-13,2	-14,0	-14,8	-15,1
Förändring Rörelsekapital (-)	-10,8	-11,6	-12,4	-13,1	-13,9	0,0
Fritt Kassaflöde (FCFF)	21,3	24,0	27,4	31,5	35,7	45,0

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital. Inget material ska ses som personliga investeringsrekommendationer eller investeringsrådgivning.