Analys av ProfilGruppen AB

Årtal och kvartal: 2026, Q1

Företagsbeskrivning

ProfilGruppen är en helhetsleverantör av kundanpassade profiler och komponenter i aluminium. Verksamheten omfattar allt från design och strängpressning till ytbehandling och avancerad vidareförädling (bearbetning, bockning, stansning). Bolaget har sin produktionsbas i Åseda, Sverige, och vänder sig främst till den nordeuropeiska marknaden, med fokus på Sverige och Tyskland. Kundsegmenten inkluderar bygg, fordon (särskilt elektrifiering), inredning och allmän industri. Bolaget arbetar aktivt med hållbarhet och erbjuder aluminium med lågt koldioxidavtryck.

Rekommendation - Avvakta i väntan på operationell vändning

Riktkurs: 249 kr Värderingsintervall: 210 kr - 300 kr AI Betyg: 🟡

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

ProfilGruppens huvudmål är att nå en avkastning på eget kapital om minst 15 % enligt bolagets APM-metodik. Detta är kopplat till strategiska investeringar i modernisering och ett mer högförädlat kunderbjudande. Målen är oförändrade, men ledningen är tydlig med att vägen dit kräver en omfattande transformation av bolagets styrning och arbetssätt, inte minst genom kostnadsbesparingar och översyn av kundavtal.

Framtidsutsikterna präglas i närtid av en fördröjd återhämtning i byggsektorn och fordonselektrifiering. Därtill skapar geopolitisk oro volatilitet i råvarupriser och fraktkostnader. Potentiella framtida triggers inkluderar tecken på bottenkänning i den nordeuropeiska byggkonjunkturen, framgångsrika omförhandlingar av olönsamma kundavtal samt en stabilisering av metallpriser.

Svag underliggande lönsamhet trots dopade marginaler

Under Q1 2026 minskade nettoomsättningen med cirka 5 % till 609,6 Mkr (639,6 Mkr), drivet av lägre leveransvolymer (8 850 ton jämfört med 9 200 ton föregående år) och en tydlig försvagning på den tyska marknaden (-22 %). IFRS-rörelsemarginalen landade visserligen på 8,3 %, men detta var kraftigt dopat av orealiserade metallvinster på cirka 29 Mkr till följd av stigande LME-priser. Rensat för detta visar bolagets APM-metodik en mycket svag underliggande marginal på 4,3 %. Bolaget tyngs av höga fasta kostnader i produktionen, och den negativa operativa hävstången slår hårt mot sista raden när volymerna sviktar. Dessutom har försäljnings- och administrationskostnaderna ökat, vilket kräver åtgärder framåt.

Starka dolda tillgångsvärden men ökande skuldsättning

ProfilGruppen har en i grunden god soliditet (49,6 % enligt IFRS / 62,3 % enligt APM), men nettoskulden har ökat till 152,7 Mkr, vilket motsvarar en Net Debt/EBITDA på 0,7x. Balansräkningen rymmer samtidigt stora dolda övervärden i maskinparken; enligt APM värderas de materiella anläggningstillgångarna till 1 564 Mkr jämfört med bokförda 576 Mkr.

Kassaflödet från den löpande verksamheten var starkt i kvartalet (46,8 Mkr) och gynnades av lagerminskningar samt likvider från avvecklingen i Polen. Investeringsstrategin är för närvarande selektiv men inriktad på att höja förädlingsgraden och effektivisera produktionen i Åseda. Q1-investeringarna (Capex) uppgick till 1,8 % av omsättningen och bestod främst av maskiner och verktyg, samt en större investering (37,8 Mkr) i ett nytt ställverk för att säkra energiförsörjningen.

Försäljningsprognos: Kortsiktig motvind men strukturell tillväxt i elektrifiering och grönt aluminium

Försäljningen för ProfilGruppen präglas i det korta perspektivet av en utmanande makroekonomisk miljö, men vilar på en stabil långsiktig grund. Givet bolagets exponering mot byggsektorn och fordonsindustrin (särskilt elektrifiering) förväntar jag mig en tudelad utveckling över prognosperioden.

Under 2026 kommer efterfrågan att vara dämpad. Den nordeuropeiska byggkonjunkturen, som är särskilt viktig för den svenska och tyska marknaden, är svag och återhämtningen dröjer. Samtidigt ser vi en tillfällig inbromsning i utrullningen av elfordon, vilket minskar volymtillväxten för bolagets fordonskomponenter. Eftersom ProfilGruppen vidarebefordrar aluminiumpriset till kund, kan även fluktuationer i råvarupriser påverka den redovisade omsättningen negativt vid prisnedgångar. Av dessa anledningar modellerar jag en försäljningsminskning under innevarande år.

Från 2027 och framåt väntas dock en tydlig vändning. Den underliggande megatrenden med en grön omställning gynnar ProfilGruppen avsevärt. Deras erbjudande av aluminium med lågt koldioxidavtryck och högförädlade komponenter (där bolaget sköter stansning, bockning och ytbehandling) efterfrågas starkt av industri- och fordonskunder som vill minimera sina egna utsläpp. När räntorna stabiliseras förväntas även byggsektorn i Sverige och Tyskland återhämta sig. Drivet av nya, omförhandlade kontrakt och en ökad andel värdeskapande tjänster, prognostiseras en stabil tillväxt på 4–5 % årligen mellan 2027 och 2029. För terminalvärdet (evigt värde) räknar jag med en normaliserad tillväxt om 2 %, i linje med långsiktig inflation och BNP-tillväxt.

Marginalprognos: Återhämtning driven av operativ hävstång och kostnadskontroll

ProfilGruppens nuvarande underliggande lönsamhet är pressad, vilket tydliggörs av bolagets egen APM-metodik. Den kapitalintensiva verksamheten med tunga maskiner i Åseda innebär höga fasta kostnader (avskrivningar och personal). När volymerna nu sjunker, slår en negativ operativ hävstång hårt mot lönsamheten. IFRS-marginalen har under det senaste året dopats av orealiserade metallvinster, men rensat för detta är marginalen låg.

För 2026 förväntar jag mig en pressad IFRS EBIT-marginal på 4,5 %. Nedgången förklaras av lägre volymer och bristande kostnadstäckning, samtidigt som avvecklingen av verksamheten i Polen fortfarande belastar kassaflöde och ledningsfokus.

I takt med att volymerna återvänder från 2027 kommer dock den operativa hävstången att verka i bolagets favör. Ledningens nuvarande fokus på att rensa ut eller omförhandla olönsamma kundavtal är en kritisk komponent för marginalresan. Dessutom kommer investeringarna i automation och ett ökat fokus på högförädlade produkter – snarare än ren volympressning av standardprofiler – att gradvis stärka bruttomarginalen. Framåt 2029–2030 bedömer jag att bolaget når en stabiliserad EBIT-marginal på 7,5 %, väl understödd av en mer trimmad produktionsapparat och en starkare produktmix med högre förädlingsvärde. Det eviga värdet bygger på en uthållig EBIT-marginal om 7,5 %.

DCF Värdering

I modellen stabiliseras avskrivningarna framöver på cirka 4,0 % av omsättningen i takt med att tidigare maskininvesteringar skrivs av. För att möta framtida efterfrågan inom automations- och värdeskapande bearbetning förväntas bolagets investeringar (CAPEX) uppgå till 4,0 %, vilket innebär att avskrivningar och investeringar över tid neutraliserar varandra. Förändringar i rörelsekapital förväntas binda kapital motsvarande cirka 10 % av omsättningsförändringen, vilket initialt frigör kapital under nedgången 2026 men därefter binder likviditet under tillväxtåren. Med en bedömd riskprofil och branschdynamik tillämpas en diskonteringsränta (WACC) om 8,5 %.

Viktigaste antaganden:

• Genomsnittlig WACC: 8,5 %
• Skattesats: 21,5 %
• Avskrivningar & CAPEX i jämvikt på sikt: 4,0 % av omsättningen
• Evig tillväxt (Terminal Growth): 2,0 %
• Evig EBIT-marginal: 7,5 %

Modellen genererar ett Enterprise Value på cirka 1 993 MSEK. Efter justering för nettoskuld på 152,7 MSEK landar aktieägarvärdet på cirka 1 840 MSEK, vilket fördelat på 7,399 miljoner aktier ger en riktkurs på cirka 249 kr per aktie.

Känslighetsanalys (Värde per aktie i SEK):

Evig tillväxt / WACC	7,5 %	8,5 %	9,5 %
1,0 %	250 kr	211 kr	182 kr
2,0 %	304 kr	249 kr	209 kr
3,0 %	390 kr	302 kr	246 kr

Slutsats: Ett rimligt värderingsintervall, givet osäkerheterna kring konjunkturåterhämtningen, ligger mellan 210 kr och 300 kr. Det understryker att om bolaget lyckas med sin marginalresa till 7,5 %, finns det god uppsida.

Tabell för prognos av kassaflöden

Siffror i MSEK om inget annat anges.

Siffra / År	2026	2027	2028	2029	2030	Evigt Värde (TV)
Omsättning	2 231	2 320	2 436	2 546	2 622	2 674
Omsättningstillväxt (%)	-3,0 %	4,0 %	5,0 %	4,5 %	3,0 %	2,0 %
EBIT	100	128	158	178	197	201
Skatt (21,5 %)	-22	-28	-34	-38	-42	-43
NOPAT (Resultat efter skatt)	78	100	124	140	155	158
Avskrivningar (4,0 %)	89	93	97	102	105	107
CAPEX (-4,0 %)	-89	-93	-97	-102	-105	-107
Förändring Rörelsekapital	7	-9	-12	-11	-8	-5
Fritt Kassaflöde (FCFF)	85	91	112	129	147	153

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital. Inget material ska ses som personliga investeringsrekommendationer eller investeringsrådgivning.