Jämförelse med tidigare kvartal och sammanfattande analys

Nettoförsäljning och tillväxt

I det första kvartalet 2025/26 (maj–juli 2025) ökade Rusta sin nettoförsäljning till 3 174 MSEK (3 069), vilket motsvarar en rapporterad tillväxt på 3,4 % jämfört med samma kvartal föregående år. Exklusive valutaeffekter blev tillväxten hela 6,0 % (3,5 %), med en LFL-tillväxt (like-for-like) exklusive valuta på 1,2 % – en förbättring jämfört med 0,2 % föregående år. Detta visar på robust efterfrågan, särskilt i kärnmarknaderna Sverige (+7,1 % försäljning, +2,6 % LFL) och Norge (+10,4 % exkl. valuta, +3,3 % LFL).

Expansionstakten ligger kvar på en hög nivå – antalet butiker har ökat till 225 (213), och lojalitetsklubben har vuxit till 6,5 miljoner medlemmar (+12 % på ett år).

Bruttomarginal och lönsamhet

Bruttovinstmarginalen minskade till 42,6 % (43,8 %), främst på grund av negativa valutakursrörelser i NOK/EUR och viss försäljningssvaghet i Finland/Other Markets. EBITA minskade till 280 MSEK (351), och EBITA-marginalen föll till 8,8 % (11,4 %). Effekterna här förklaras i huvudsak av:

• Negativa valutaeffekter
• Tillfällig kredit i jämförelseperioden ifjol (ersättning från Tietoevry IT-attack)
• Svagt resultat i Finland
• Högre marknadsförings- och uppstartskostnader i samband med stark butiksöppningstakt

Nettoresultatet minskade från 231 MSEK till 174 MSEK och vinst per aktie före utspädning sjönk från 1,5 till 1,1 SEK.

Kassaflöde och finansiell ställning

Kassaflödet från den löpande verksamheten minskade till 472 MSEK (606), bl.a. på grund av lägre resultat och temporärt högre rörelsekapital. Balansräkningen är dock fortsatt stark, med en låg skuldsättningsgrad och stärkt soliditet (21,1 % mot 19,3 % föregående år, eller 49,3 % justerat för IFRS 16).

Segmentanalys

• Sverige: Stark tillväxt, gynnsam mix och god LFL-tillväxt. EBITA-marginalen något pressad (19,0 % mot 20,8 %) pga kostnader för nya butiker.
• Norge: Mycket stark tillväxt exkl. valuta. Valutaeffekten från NOK slår dock negativt. EBITA-marginalen ner till 11,9 % (13,7 %).
• Other Markets: Svag utveckling, särskilt i Finland (LFL -5,4 %, EBITA-marginal 3,7 %). Fokus på optimering och vändning.

Investeringar och framtidsutsikter

Rustas expansionsplan fortgår, med 47 godkända eller signerade nya etableringar. Modernisering i butiker och satsningar på automation och sortimentsutveckling löper enligt plan. Bolaget bedömer att valutaeffekterna toppat detta kvartal och förväntar sig positiv effekt i senare delar av året (starkare SEK).

Finansiella mål

Bolaget står kvar vid sitt medellångsiktiga mål om 8 % organisk omsättningstillväxt och runt 8 % EBITA-marginal. EBITA-marginalen i kvartalet var stark, trots utmanande jämförelsetal och tillfälliga motvindar.

Risker

• Utdragen valutapress kan påverka marginalen även kommande kvartal
• Osäker makrokonjunktur, särskilt i Finland

Slutsats och rekommendation

Rusta levererar fortsatt stabilt, särskilt justerat för engångseffekter och valuta. Hög expansionstakt, lojalitetsklubbens kraftiga tillväxt samt starka kärnmarknader väger tungt. Marginalpressen är tillfällig och förväntas avta. Aktien bör ses som intressant för långsiktiga investerare – med viss vaksamhet kring valutautveckling och Finland.

Rekommendation: 🟡 (Behåll/Avvakta)