Analys av SmartCraft ASA

Årtal och kvartal:

2025, Q3

Företagsbeskrivning

SmartCraft ASA är en ledande nordisk SaaS-leverantör av specialiserad affärsmjukvara och digitala lösningar för bygg- och installationsbranschen, framför allt riktat mot små och medelstora entreprenörer (SME) inom el, VVS, byggservice och installation. Huvudkontor och verksamhet finns i Norge, men bolaget är även starkt etablerat i Sverige, Finland och Storbritannien. SmartCraft har över 14 100 kunder och mer än 185 000 användare. Erbjudandet omfattar skräddarsydda lösningar per nisch och typ av hantverkare/entreprenör, till exempel SmartCraft Spark (elektriker) och SmartCraft Flow (VVS/HVAC), och omfattar hela värdekedjan från offert- och projektledning till dokumentation, arbetsorder, löner och fakturering. Bolaget har sedan 2021 varit noterat på Oslo Børs och har utvärderat potentiell listning på Nasdaq Stockholm.

Rekommendation

SmartCraft bibehåller en hög andel återkommande intäkter (97 %) och levererar starka kassaflöden, hög bruttomarginal och uthållig tillväxt trots svagare marknadsklimat inom vissa geografier. Med fortsatt fokus på skalbar produktplattform, produktinnovation (inklusive AI), internationell expansion och M&A, samt en robust balansräkning och tydliga mål för organisk tillväxt och lönsamhetsförbättring, bedöms SmartCraft som fortsatt attraktiv på medellång till lång sikt även om makro och sektorspecifika risker kvarstår.

AI Betyg: 🟢 (Grön)

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

SmartCraft siktar på 15–20 % organisk försäljningstillväxt och successiv ökning av EBITDA-marginalen under de kommande åren. Bolagets strategiska mål innefattar att förstärka positionen via fortsatt expansion av kärnplattformen (SmartCraft Core), kompletterande förvärv (M&A), utnyttjande av AI och fortsatt internationalisering, särskilt inom SME-segmentet. En ny organisatorisk struktur har implementerats med fokus på affärsområden (Electro, HVAC & VVS, SME Construction, Enterprise) för att accelerera beslut, öka effektiviteten och förbättra segmentanpassning. Ledningen poängterar robust kassaflöde, stark balansräkning och goda återkommande intäkter som grund för ytterligare tillväxt. Den geografiska återhämtningen går dock i olika takt, där Sverige, UK och Finland visar tecken på att ha bottnat, medan Norge förväntas återhämta sig långsamt. Förväntan om fortsatt starkt fokus på kundretention, produktväxling och operativ effektivisering kvarstår.

Bedömningen är att bolaget har hög sannolikhet att nå sina långsiktiga finansiella mål, givet den rådande marknadspositionen, produktportföljen och expansionsstrategin, men förbättringstakten påverkas av det makroekonomiska klimatet och konjunkturkänsligheten i byggsektorn.

Försäljning

Q3 2025 gav en omsättning på 137,8 MNOK, motsvarande 4,5 % tillväxt YoY. 97 % av intäkterna är återkommande, främst via SaaS-abonnemang. ARR (Annual Recurring Revenue) var vid kvartalsslut 505 MNOK, +6,4 % YoY. Tillväxten drevs främst organiskt, med stöd från prishöjningar och vissa valutavinster. Geografiskt står Sverige (68,1 MNOK, +8,1 % YoY) för största omsättningstillväxten följt av Norge (46,3 MNOK), UK (11,4 MNOK) samt Finland (12,0 MNOK), där Finland dock påverkades negativt pga större kundnedgradering. Produkterna SmartCraft Spark (elektriker) och Flow (VVS & HVAC) visar dragkraft och står för en ökande andel nya kundinflöden, med stark webtrafik och tillväxt i nya leads (+16 % nya kunder YoY).

Marginaler

Just EBITDA-marginalen uppgick till 35,6 % (36,0 % Q3 2024). EBITDA–CAPEX-marginalen växte till 28,2 % (25,3 % året innan). Bruttomarginaler över 90 % kvarstår. Segmentmässigt visar Sverige högst lönsamhet (48,2 % just EBITDA-marginal), följt av Norge (44,1 %), medan Finland (13,2 %) och UK (24,7 %) pressas av tidigare intäktsbortfall samt marknadsutmaningar. Marginalutvecklingen speglar prishöjningar, effektivisering, samt återkommande intäktsskifte, men till viss del påverkan av högre D&A från accelererat utvecklingsarbete och tidigare M&A.

Balansräkning

SmartCraft har en solid balansräkning med egna kapitalandelen 75 % (964,8 MNOK i eget kapital av 1 283,9 MNOK i totala tillgångar). Kassan stärktes till 160,7 MNOK (125,7 i bokslutet 2024), driven av starkt operativt kassaflöde. Skuldsidan är begränsad (nettokassa), med negativt rörelsekapital pga höga förskott från kunder. Inga större förändringar i aktiestocken under Q3. Den starka balansräkningen ger ytterligare möjligheter för investeringar, eventuella förvärv samt återköpsprogram.

Kassaflöde

Operativt kassaflöde var 35,9 MNOK (34,3 MNOK Q3 2024), understött av förbättringar inom fakturering och rörelsekapital. Investeringarna omfattade fortsatt hög andel kapitaliserad utveckling (10,3 MNOK). Kassaflödet är uthålligt, vilket syns i den stadigt växande kassan och i att bolaget finansierar sin expansion utan yttre kapitalbehov. Negativa kassaflödet från finansieringsaktiviteter hänger ihop med återköp av egna aktier (6 MNOK för Q3).

Investeringsstrategi

SmartCraft fortsätter fokusera på organisk tillväxt kompletterad med mindre, disciplinerat genomförda förvärv, särskilt inom produktområden och geografier som stärker kärnplattformen. Produktutvecklingen prioriteras (8–9 % av omsättning i R&D), liksom implementation av AI-moduler för nästa generations SaaS-lösningar. Investeringarna finansieras huvudsakligen via egna medel och internt kassaflöde.

Nyckeltal

Nyckeltal	Q3 2025	Q3 2024	YTD 2025	YTD 2024
Omsättning (MNOK)	137,8	131,8	415,3	374,6
Just EBITDA (MNOK)	49,1	47,5	150,3	143,5
Just EBITDA-marg (%)	35,6	36,0	36,2	38,3
Just EBITDA–CAPEX (%)	28,2	25,3	28,3	28,9
Återkommande intäkt (%)	96,9	94,1	95,7	93,3
ARR (MNOK)	504,8	474,4	504,8	474,4
R12-mån churn (%)	9,6	8,3	9,6	8,3
Eget kapital (MNOK)	964,8	931,1
Kassaflöde op (MNOK)	35,9	34,3	120,2	130,9

Nyckeltalen visar stabil ökning över tid, driven av tillväxt i återkommande intäkter och effektivisering av operativ verksamhet. Churn är fortsatt relativt låg, men marginellt högre än föregående år.

Risker

De viktigaste riskerna är konjunktur- och branschspecifika: ökad konkursnivå inom bygg och installation påverkar churn och intäktstillväxt, särskilt i Norge. Marknadsspecifika trender (räntor, inflation, byggsektorns cyklikalitet) kan fördröja återhämtningen – framför allt inom nyproduktion. Konkurrens från större mjukvaruleverantörer och potentiella teknikskiften är fortsatt reella risker. Operationella risker hanteras med disciplin och pågående effektivisering/initiativen samt starkt fokus på återkommande intäkter och kassaflöde. Valutaeffekter påverkar såväl resultat som kassaflöde. Riskprofilen bedöms som medelhög men hanterbar givet affärsmodellens defensiva natur (SaaS, hög andel småkunder, låg share-of-wallet och högt inslag av kritiska affärsflöden).

Innovation & Teknik

SmartCraft har utvecklat en skalbar SaaSplattform (SmartCraft Core) där flera nischade vertikala lösningar samverkar. Egen FoU utgör ca 8–9 % av omsättningen. Lanseringen av AI–moduler, digital onboarding och branschspecifik automation (t.ex. SmartCraft Spark och Flow), visar på teknologiskt försprång jämfört med mindre konkurrenter. Bolaget arbetar aktivt med kort time-to-market, återanvändning av kodkomponenter mellan produkter och integration av digitala tjänster för att öka produktivitet och minska kundernas administrationsbörda. Teknikplattformen är byggd för snabb och internationell skalning och SmartCraft får ofta höga betyg för användarvänlighet och branschanpassning.

Kuriosa

SmartCrafts SaaS-lösningar används dagligen av fler än 185 000 användare i Norden och Storbritannien. Det innebär att varje arbetsdag genereras miljontals datapunkter om allt från materialåtgång till klimatpåverkan, och nischanpassningarna per fackområde är så pass långt framskridna att bolaget erbjuder dedikerade “digitala arbetsböcker” för både elektriker och rörmokare.

Jämförelse med tidigare kvartal/år

Jämfört med Q2/Q3 2024 har bolaget ökat sin omsättning (4,5 % YoY Q3), ökat sin ARR (6,4 % YoY), fortsatt stärka kassaflöde och bibehållit höga marginaler, även om tillväxten har bromsats av marknadsnedgång i vissa länder. Churn har stabiliserats och börjat falla igen. Den strategiska omställningen mot affärsområden accelererar skalbarhet och effektivitet, vilket – tillsammans med fler AI-produkter och fortsatt hög innovationstakt – väntas leda till stärkt konkurrenskraft.

Analys av aktiehandel

Föregående svar om aktiehandelsvolym stödjer bilden av en likvid och intressant aktie för investerare, men konkret aktieprisanalys har mindre relevans för fundamental styrka i bolaget givet ovan genomgång.