Analys av Strategic Investments
Analys av Strategic Investments A/S
Årtal och kvartal:
2025, Kvartal 3 (januari – september)
Företagsbeskrivning
Strategic Investments A/S är ett danskt investeringsbolag med fokus på noterade och onoterade aktier, främst inom småbolagssegmentet (small cap) på den nordiska och europeiska marknaden. Bolagets investeringsportfölj är diversifierad och består av noterade aktieinnehav, onoterade värdepapper, företagsobligationer, konvertibla obligationer samt finansiella instrument. Största enskilda investeringar är bl.a. noterade GreenMobility, Omnione S.A., Nord Insuretech Group, Agat Ejendomme och Nexcom. Företaget är noterat i Köpenhamn.
Rekommendation
Strategic Investments uppvisar fortsatt hög volatilitet och stor resultatsvängning då verksamheten är direkt beroende av marknadsutveckling och värdeutvecklingen på portföljinnehaven. Efter ett betydande underskott 2024, visar bolaget på en viss återhämtning i Q3 2025 och arbetar aktivt med att öka transparensen kring portföljbolagen för att locka intresse och kapital. Exponeringen mot låglikvida small cap-aktier innebär dock fortsatt förhöjd risk, och ett negativt resultat YTD förstärker osäkerheten.
Ledningens försiktiga guidance om -10% till +10% i årsavkastning återspeglar de osäkra marknadsförutsättningarna för small cap-segmentet. Trots tecken på stabilisering och potential bland enskilda innehav är den finansiella risken påtaglig, och direktavkastningen är låg.
AI Betyg: 🟡
Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter
Strategic Investments har en långsiktig investeringshorisont där målsättningen är värdetillväxt över tid genom aktiv förvaltning av en portfölj av i huvudsak micro och small cap-investeringar, både noterade och onoterade. Ledningen framhåller att resultatet från enskilda år kan variera kraftigt och att investeringsframgång ska utvärderas över en längre period. Några konkreta finansiella mål för tillväxt, lönsamhet eller utdelning utöver direktavkastningen på 0,02 DKK per aktie anges inte. VDn betonar opportunistiskt möjligheten till M&A-aktivitet då låga värderingar råder, och förväntningarna är att centralbankernas räntepolitik i Europa och USA gynnar marknaden. Bolaget anger dock betydande osäkerhet relaterad till marknadssentiment och likviditet på small cap-segmentet.
Trendanalysen visar att även om Q3 2025 uppvisade positivt resultat, är YTD-utvecklingen fortsatt negativ och det finns betydande osäkerhet kring den framtida värdeutvecklingen. Ledningen arbetar mer aktivt än tidigare med att stödja och synliggöra sina portföljbolag för att öka deras synlighet mot investerare.
Försäljning
Dotterbolaget är ett investeringsbolag och har därför ingen traditionell försäljning utan genererar sin "försäljning" i form av investeringsresultat (vinster/förluster) från portföljinnehav. För Q3 2025 noterades ett starkt investeringsresultat på DKK 36,6 m (föregående Q3: -25,2 m), huvudsakligen drivet av GreenMobility (+DKK 23,1m) och Nord Insuretech Group. YTD är investeringsresultatet dock negativt (-DKK 11,4m), om än avsevärt bättre än motsvarande period 2024 (-DKK 104,1m).
Portföljfördelning per största innehav 30 september 2025 (andel av EK):
- GreenMobility: 24,1%
- Omnione SA: 21,3%
- Nord Insuretech Group: 13,0%
- Agat Ejendomme: 12,2%
- Nexcom: 11,8% Totalt utgör de fem största innehaven 82,5% av portföljvärdet, vilket indikerar hög koncentrationsrisk.
Marginaler
Bolaget har inga rörelsemarginaler i traditionell bemärkelse, men "avkastningsmarginalen" visar tydligt volatilitet: Q3 2025 ger ett resultat på +34,0 m DKK (13,2% avkastning), men ackumulerat för året är resultatet -18,8 m DKK (-6,1%). Driftskostnaderna är jämförelsevis låga (2,5 m DKK för Q3) och ligger enligt historisk nivå, menningarna är helt avhängiga marknadsutveckling.
Balansräkning
Egenkapitalet per 30 september 2025 uppgår till DKK 292,2m (316,6m ultimo 2024), vilket motsvarar en minskning på DKK 24,4m YTD, till största delen hänförbar till årets underskott samt utdelning. Totalt utgör investeringar DKK 346,4m (91% av tillgångarna) och balansräkningens soliditet är relativt god (77% EK-andel), men finansieringen innefattar också lån via konvertibla obligationer (DKK 26m) och banklån (DKK 50,5m), samt mindre annan skuld.
Noterbart är att värderingen av onoterade innehav (22% av portföljen) bygger på ledningens bedömning då tillförlitlig marknadsdata saknas, vilket introducerar ytterligare värderingsrisk.
Kassaflöde
Q3 2025 visade positiva kassaflöden från drift (DKK 54,3m), framför allt drivet av realiserade vinster och förändring i rörelsekapital. Samtidigt är kassaflödet YTD negativt (-6,5m), vilket beror på investeringar (DKK -124,2m) som vida överstiger driftsgenererat kapital. Capex är marginell då bolaget i huvudsak är en förvaltare, men förändringarna i rörelsekapital är kring 25% av omsättning (drivs av investeringar/köp och försäljningar i portföljen). Låga likvida medel (578 tkr per 30/9) är en svaghet.
Investeringsstrategi
Strategic Investments investerar långsiktigt, främst i small cap-bolag och onoterade tillväxtbolag i norra och västra Europa, ofta genom betydande minoritetsposter. Fokus ligger på bolag som kan bli uppköpskandidater (M&A), eller där ledningen kan se möjlighet till substansvärde utöver marknadskurs. Under 2025 har en viss omplacering skett, och portföljbolagen får nu stöd med ökad kommunikation och synlighet för att skapa shareholder value. Klar risk är koncentrationen mot ett fåtal innehav samt att mindre noterade aktier har låg likviditet.
Samtliga investeringar finansieras främst med eget kapital, men även lån används. Kassareserven är låg men kapitaliseringsnivån i portföljen är medvetet prioriterad. Fokus framåt bli värdeökning och selektiv avyttring om värderingar tillåter. Omvärldsrisken, särskilt knutet till konjunktur och kapitalmarknadsförutsättningar, är fortsatt hög.
Nyckeltal
| Nyckeltal | Q3 2025 | YTD 2025 | Q3 2024 | YTD 2024 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Avkastning (Q3/YTD, %) | 13,2% | -6,1% | -9,7% | -28,1% | -37,2% |
| Investeringsresultat (mDKK) | 36,6 | -11,4 | -25,2 | -104,1 | -147,6 |
| Rörelse/resultat efter skatt | 34,0 | -18,8 | -27,1 | -110,1 | -165,7 |
| Driftskostnader (mDKK) | 2,5 | 7,4 | 1,9 | 6,0 | 8,1 |
| Egenkapital (mDKK) | 292,2 | 292,2 | 372,2 | 372,2 | 316,6 |
| Nettoskuld (mDKK) | 75,8 | 75,8 | 45,5 | 45,5 | 51,2 |
| Soliditet (%) | 77% | 77% | 93% | 93% | 85% |
| Likvida medel (mDKK) | 0,6 | 0,6 | 4,7 | 4,7 | 7,1 |
| NAV/aktie (kr) | 0,72 | 0,72 | 0,93 | 0,93 | 0,79 |
| Börskurs/aktie (kr) | 0,65 | 0,65 | 1,11 | 1,11 | 1,11 |
| Antal aktier (mln) | 403,9 | 403,9 | 400,9 | 400,9 | 400,9 |
Styrkor: Hög soliditet, återhämtning Q3, diversifierad portfölj. Svagheter: Låg likviditet, låg direktavkastning, hög resultatsvängning & värderingsvolatilitet, värderingsrisk kring onoterat.
Innovation & Teknik
Bolaget är en förvaltare/investerare, så dess "tekniska fördel" är relaterad till att identifiera och utveckla värden i undervärderade bolag, snarare än egen teknik. Dock har flera av portföljbolagen – t.ex. Omnione (fintech/software) och GreenMobility (delningstjänster för elfordon) – tekniktillväxt i fokus. SI stödjer portföljbolagens utveckling genom nätverk, kapital och externt fokus, men själva bolaget har ingen teknikutvecklingskostnad eller FoU-kostnad.
Kuriosa
Strategic Investments redovisar månadsvis sitt substansvärde (NAV), vilket är ovanligt för börsnoterade portföljbolag och skapar ökad transparens mot investerarna.