Analys av Telia Company AB

Årtal och kvartal:

2025, Q3

Företagsbeskrivning

Telia Company AB är den ledande nordiska och baltiska telekommunikationsoperatören, som levererar mobil, bredband, tv och affärskommunikationstjänster till privat- och företagskunder på de mogna och reglerade marknaderna Sverige, Finland, Norge, Estland, Litauen, samt genom intressebolag i Lettland. Bolaget har en betydande konsult- och infrastrukturtjänstverksamhet samt äger torn- och infrastrukturbolaget Telia Towers. Produktsortimentet innefattar mobila- och fasta kommunikationstjänster, bredbandslösningar, IPTV, IoT, säkerhetstjänster och digitala infrastrukturtjänster. Telia är ledande inom 5G och fiberutbyggnad i regionen och har nyligen renodlat sin portfölj genom avyttringar av icke-kärnverksamheter såsom Tv och Media samt verksamheten i Danmark.

Rekommendation

Telia Company har fortsatt leverera på sin plan under 2025. Det tredje kvartalet 2025 kännetecknades av förbättrade marginaler, starkt kassaflöde, robust kostnadskontroll och ökade lönsamhetsförbättringar, särskilt i Sverige, Finland och Baltikum. Den finansiella positionen har stärkts markant genom avyttringar och minskad nettoskuldsättning. Nordiska och baltiska verksamheter utvecklas i huvudsak positivt och bolagets strategiska omställning mot renodlad, effektiv telekommunikation fortsätter att generera resultat trots fortsatt press i Norge och viss omsättningstillbakagång på gruppnivå.

Bolagets utdelningsprofil, kreditvärdighet och förbättrat kassaflöde ger trygghet. Kombinationen av kostnadsbesparingar, nya digitala segment samt ökningstakt i kärnaffärsekonomier möjliggör fortsatt aktieägarvärde, även om viss kortsiktigt press på intäkter och strukturellt tryck kvarstår. Sammantaget ligger aktien väl positionerad relativt branschkollegor vad gäller lönsamhet, utdelning och riskspridning.

AI Betyg: 🟢

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Telia uppgraderade 2025-guidningen i samband med Q3: Målet för tjänsteintäktstillväxt kvarstår på omkring 2% per år på jämförbar bas framåt och justerad EBITDA-tillväxt ska vara minst 5%. CAPEX väntas för helåret landa kring 13 GSEK, vilket visar fortsatt investeringsdisciplin. Målet är också fritt kassaflöde om ca 8 GSEK, vilket är en höjning mot tidigare. På medellång sikt (2025–2027) guidar Telia för sammanvägd tjänsteintäktstillväxt om 2% CAGR, justerad EBITDA-tillväxt om ca 4% per år och samlad CAPEX under 14 GSEK med fritt kassaflöde på >10 GSEK till 2027.

Ledningen betonar fortsatt fokus på förenkling, effektivitet och teknik- samt affärstransformation. Bolaget är disciplinerad i såväl CAPEX som kapitalallokering, med prioritet på kärnaffären (telekomnät/fiber/5G/it-tjänster) och avyttringar av icke-kärntillgångar. VD-ord och guidning är fortsatt konstruktiv och signalerar förbättrad operationell utveckling trots motvindar i vissa länder. Trenden i intjäning och kassaflöde är positiv under 2025. Analystäckning och konsensus är generellt fortsatt neutralt till svagt positivt, med ett fokus på den förbättrade balansräkningen och utdelningskapaciteten.

Försäljning

Tredje kvartalets intäkter uppgick till 19,9 GSEK (20,0 GSEK året innan), vilket på jämförbar bas motsvarar +1,1%. Tjänsteintäkterna utgör ca 85%, och dessa ökade 1% drivet av Sverige och Baltikum samt stabilisering i Finland. Avyttrade intäkter (Tv och Media, Danmark) har gett renare rapportstruktur.

På produktnivå utgör mobila tjänster största affär (ca 44%), följt av fasta tjänster (ca 38%, däribland bredband, tv, telefoni) och övriga/företagslösningar. Viktigast för tillväxten är just tv och bredband i Sverige, mobilabonnemang i Litauen, samt it- och säkerhetstjänster i Estland och Lettland. På marknadsnivå står Sverige för 44% av koncernförsäljning, Finland för 19%, Norge för 17%, Baltikum för 14% och övrigt 6%.

Sverige visar bäst tillväxt och lönsamhet, medan Norge fortsatt dras med utmaningar (mobil grossist och fasta intäkter ned, men ARPU stiger via prishöjningar). Sverige och Baltikum är därmed de områden där tillväxt, kundinflöde och ARPU-utveckling väntas vara starkast kommande år.

Marginaler

Justerad EBITDA-marginal lyfte till 42,6% (41,2%) i Q3, driven av Sverige (+7,6% EBITDA-tillväxt, stark kostnadskontroll), stark ökning även i Finland och Baltikum, motverkad av fortsatt marginalpress i Norge (-8,2%). Hela årets marginal är nu 40,6% (39,1%). Operativa kostnader har minskat tydligt genom omstrukturering och transformation, särskilt personalkostnader och övriga externa kostnader.

På segmentnivå syns högst marginaler i Telia Towers, Estland och Litauen, medan Norge och Finland har ett fortsatt rationaliseringsbehov. Sverige uppvisar klart starkast marginalutveckling.

Balansräkning

Vid kvartalets slut var tillgångarna 193,5 GSEK. Anläggningstillgångar (immateriella & materiella) utgör majoriteten, där betydande nedskrivning och minskning syns pga. försäljning av Tv och Media. Nettolåneskuld har minskat markant till 61,4 GSEK (från 71,4 GSEK), vilket ger skuldsättningsgrad (net debt/EBITDA) 1,93x – under bolagets målintervall. Kassan och outnyttjade kreditfaciliteter ger hög likviditet (31,7 GSEK) och ratingen är intakt (Baa1/BBB+). Eget kapital har sjunkit något pga. avyttring och utdelning men soliditeten är oförändrat god. Balansräkningen är stärkt inför kommande investeringar samt utdelningar och eventuella förvärv.

Kassaflöde

Fritt kassaflöde steg till 2,9 GSEK i kvartalet (1,4 GSEK), helåret 6,9 GSEK (3,0). Drivkraften är högre justerad EBITDA, förbättrat arbetskapital och lägre räntebetalningar. Betald utdelning och CAPEX har motverkats av inflöden från avyttringar. Kassaflödesgenereringen täcker nu fullt ut utdelningen, vilket markerar ett trendbrott efter flera år med utdelningspress. Genereringen är uthållig givet CAPEX-disciplin, kapitalfrisättning och intäktstillväxt i kärnaffären.

Investeringsstrategi

Telia investerar disciplinerat i kärnverksamheten (nät/torn, fiber, mobil, digitala tjänster), samtidigt som investeringstakten anpassas efter intäktstillväxt och kapitalbehov. CAPEX ligger nu under 14 GSEK och prioriteras till Sverige, 5G/RAN-modernisering och försiktigt riktade förvärv (exempelvis Bredband2 för komplett svensk konsumentportfölj). Avyttring av Tv och Media har minskat kapitalbindning. Bolaget är fortsatt tydligt med att lönsamhet och kassa går före volymexpansion i svaga segment (tex. Norge/fasta tjänster). Finansiering sker löpande via starkt kassaflöde och god tillgång till skuldmarknad.

Nyckeltal

Tabell, utvalda nyckeltal Q3 2025 (Q3 2024 inom parentes):

Nyckeltal	Q3 2025	Q3 2024	Helår
Intäkter, GSEK	19,9	20,0	59,7
Tillväxt (jämförbar bas) %	+1,1	n/a	+1,8
Tjänsteintäkter, GSEK	16,95	17,08	50,8
Tillväxt tjänsteint. %	+1,0	n/a	+1,3
Justerad EBITDA, GSEK	8,46	8,25	24,2
Just. EBITDA-marg., %	42,6	41,2	40,6
Rörelseresultat, GSEK	4,01	3,85	10,96
Net Debt/EBITDA	1,93	2,17	-
Fritt kassaflöde GSEK	2,87	1,37	6,89
Resultat/aktie, SEK	0,60	0,59	1,23
Utdelning/aktie, SEK	0,50	0,50	1,50

Styrkor: Kassaflödesgenerering, stabila marginaler, långsiktig skuldsättning under kontroll, stark marknadsposition i Norden och Baltikum; Utdelningskapacitet bekräftad och tillväxt underliggande. Svagheter: Intäktsnedgång i Norge, marginellt sjunkande totalintäkt, mjuka trender i vissa mindre produktsegment.

Risker

De huvudsakliga riskerna är marknadspress och minskande tjänsteintäkter främst i Norge, fortsatt stigande krav på kapitalintensiva investeringar i nät, samt regulatoriska risker och konkurrens. Valutarisker och potentiella effekter av makroekonomisk instabilitet i Baltikum och Norge måste beaktas. IT- och cybersäkerhetsrisker samt legal/tax-risk i vissa dotterbolag. Riskhanteringsramverk är robust och bolaget är proaktivt i omstrukturering och kostnadsdisciplin.

Innovation & Teknik

Telia bibehåller en stark ställning inom teknik, inte minst genom ledande 5G- och fiberinfrastrukturprojekt samt affärslösningarna kring IoT, digital säkerhet och AI-baserade tjänster. Egen FoU är begränsad relativt amerikanska och asiatiska jättar, men bolaget är snabb på att skala ny teknik brett tack vare sitt nät och sitt partnerskapsekosystem. Telia erbjuder nu varianter av säkerhets-, integritets- och automatiseringslösningar på samtliga marknader, och är marknadsledande i Norden avseende digital infrastruktur och säkerhetslösningar för företag. Teknikrisk (obsolescens) är låg i närtid tack vare ständiga investeringar i nät och automatisering.

Kuriosa

Telia har närmare 25 miljoner abonnenter i Norden och Baltikum och har nått sitt mål om att 3,5 miljoner individer ska inkluderas i olika digitala initiativ redan två år före plan. Vidare rankades Telia återigen som #1 eller #2 i samtliga marknader vad gäller konsumenternas förtroende för digital integritet.

Jämförelse med tidigare kvartal

Jämfört med Q2 2025 har Telia ytterligare förbättrat EBITDA-marginalen till 42,6% (från 40,3% i Q2), minskat nettoskulden (net debt/EBITDA till 1,93x från 2,09x), samt dubblerat det fria kassaflödet mot motsvarande kvartal föregående år. CAPEX har sänkts ytterligare och prognosen höjts för helåret vad gäller kassaflöde. Intäktsutvecklingen är stabil men fortsatt dämpad på gruppnivå, vilket pareras av stark kostnadskontroll. Överlag syns nu tydliga effekter av transformationen mot ett mer fokuserat och uthålligt kassaflödesgenererande telekombolag.