Analys av Webstep ASA

Årtal och kvartal:

2025, Q3

Företagsbeskrivning

Webstep ASA är en norsk IT-konsultkoncern specialiserad på avancerade digitaliseringstjänster riktade mot både offentlig och privat sektor i Norge. Bolaget har verksamhet i flera större städer, inklusive Oslo (huvudkontor), Bergen, Stavanger, Trondheim, Kristiansand och Haugesund. Webstep har avyttrat sina svenska verksamheter (2024) och fokuserar nu på den norska marknaden. Erbjudandet omfattar konsulttjänster inom mjukvaruutveckling, digitala lösningar, datadriven verksamhetsutveckling, molnlösningar, avancerad analys, beslutsstöd, maskininlärning och AI. Kundbasen är diversifierad mellan offentlig (ca 40%) och privat sektor med närvaro inom områden som energi, finans, Telekom/Media/Tech (TMT), transport och detaljhandel.

Rekommendation

Webstep levererar fortsatt ett mycket stabilt år med god kassaflödesgenerering och har försvarat rörelsemarginalen under ett pressat marknadsläge. Trots viss nedgång i omsättning och vinst, förblir bolaget finansiellt starkt med låg skuldsättning, god kreditvärdighet och stabil utdelning. Ledningen är tydlig i sin strategi för långsiktig återhämtning och tillväxt, där AI och datarelaterade tjänster hamnar i centrum. Dock innebär den aktuella nedgången i marknaden, särskilt personalminskning och osäkerhet i energisektorn, viss risk på kort sikt. Med bibehållen marginal, stark balans och långsiktig potential i digitaliseringssegmentet bedöms Webstep som fortsatt kvalitativ, dock med ökad kortsiktig osäkerhet.

AI Betyg: 🟡 (Gul)

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Webstep siktar på att vara en ledande högkompetent IT-konsult i Norden med tydlig förflyttning mot strategiska projektleveranser och helhetslösningar inom digitalisering och AI. Långsiktigt vill man uppnå >10% EBIT-marginal vid normaliserad marknad samt återgå till tillväxt i både omsättning och resultat. Ledningen betonar vikten av att stärka sin säljorganisation och fortsätta den strategiska positioneringen mot datadriven affärsutveckling och AI, vilket är helt i linje med långsiktiga marknadstrender inom IT och digitalisering. För närvarande förväntas fortsatt press på intäkter inom vissa kundsegment (främst energi) men orderstock och pipeline uppvisar positiva tecken och stora kontrakt har tecknats under kvartalet. VD:s ton är fortsatt förtroendeingivande men betonar att återhämtning kommer ta tid då rekrytering och marknadsmomentum saknas kortsiktigt.

Försäljning

Omsättningen för Q3 uppgick till 178,3 MNOK (189,4), motsvarande en nedgång om 5,8% från föregående år. Hela årets nedgång (-2,9%) förklaras huvudsakligen av minskat antal konsulter (419 FTE vs 449 föregående år), delvis kopplat till strategiskt avslutade icke-kärnverksamheter och nedgång i efterfrågan inom vissa kundsegment. Regionala kontor backade 11,1% i omsättning och Oslo med 5,1%. Positivt är att timpriserna har kunnat upprätthållas trots hårdare konkurrens. Segmentet data & AI rapporterar stark efterfrågan, särskilt inom officiell sektor, finans och energibolag (trots lägre aktivitetsnivåer). Kundstocken är diversifierad, men topp 10-kunder svarar för nästan 60% av intäkterna. Användningen av underkonsulter har ökat inom områden där bolaget saknar egen expertis.

Marginaler

EBIT-marginalen för Q3 var 4,6% (5,7%) och justerat för en kundförlust (1,1 MNOK) blir marginalen 5,2%. Hittills under 2025 är EBIT-marginalen stabil på 7,9% (oförändrad mot föregående år). EBITDA-marginalen var 7,0% (8,3%) för Q3 och 10% YTD – något under norska IT-konsultjättar som Bouvet och Tietoevry men fortsatt på en god nivå givet marknadspress. Personalkostnader minskade med 8,9%, i linje med lägre antal anställda. Kostnadsbasen är flexibel, till del tack vare ett rörligt lönesystem. Övriga rörelsekostnader steg främst pga satsningar på strategi, varumärke och enbart temporärt höga bad debt.

Balansräkning

Tillgångarna uppgår till 590 MNOK (643), varav goodwill (förvärv i Norge) ligger på 314 MNOK. Likvida medel är 62,4 MNOK (64,9). Eget kapital 325,5 MNOK (363,7) och en hög soliditet om 55,1% (56,6%) vilket tyder på mycket låg finansiell risk. Nettoskuld om -2,2 MNOK, d.v.s. nettokassa – klart positivt. Ingen utnyttjad kreditfacilitet (ram 110 MNOK) antyder god handlingsfrihet. Minskad balansomslutning är kopplad till försäljning av svensk verksamhet och minskade kundfordringar.

Kassaflöde

Operativt kassaflöde i Q3 var +12,4 MNOK (jämfört med -18,5 MNOK samma kvartal föregående år). YTD för 2025 är kassaflödet +54,6 MNOK (-16,7 MNOK 2024 YTD), en påtaglig förbättring, främst drivet av bättre rörelsekapitalhantering. Investeringsflödet är marginellt negativt p.g.a. mindre capex. Kassaflödet från finansiering är kraftigt negativt, -72,7 MNOK (YTD) p.g.a. utdelningar och återköp av egna aktier – detta är dock väntat givet bolagets nettokassa och starka kassagenerering.

Investeringsstrategi

Webstep satsar nu hårt på att stärka positionen inom avancerade digitaliseringsprojekt, AI och datadriven verksamhetsutveckling. Fokus ligger på olika branschvertikaler (offentlig sektor, energi, finans, TMT). Starka varumärkesinvesteringar, organisationsutveckling och rekrytering av nyckelpersoner (bl.a. ny säljchef från Accenture) ska bana väg för framtida tillväxt. Investeringarna sker främst via egna rörelsemedel – ingen nyupplåning. Riskviljan ökar genom saminvesteringsprojekt med kunder kring AI-lösningar där Webstep bibehåller IP och återförsäljningsrätt. Investeringar är fortsatt försiktiga men välriktade.

Nyckeltal

Nyckeltal	Q3 2025	Q3 2024	YTD 2025	YTD 2024	FY 2024
Omsättning (MNOK)	178,3	189,4	629,7	648,6	874,1
Tillväxt (%)	-5,8	+2,4	-2,9	+2,0	+1,5
EBITDA-marginal (%)	7,0	8,3	10,0	10,1	9,7
EBIT-marginal (%)	4,6	5,7	7,9	7,9	7,6
Nettoskuld (MNOK)	-2,2	13,7	-2,2	13,7	-18,7
Soliditet (%)	55,1	56,6	55,1	56,6	50,7
Vinst/aktie (NOK)	0,19	0,25	1,33	1,33	1,81
Antal FTE (slut)	419	449	419	449	446
Kassaflöde operativt	12,4	-18,5	54,6	-16,7	28,1

Jämfört med norska konkurrenter är tillväxt och marginal något under branschledarna (Bouvet ~10% EBIT-marginal, Tietoevry ~7-9%). Kassaflöde och soliditet är dock i toppklass.

Risker

De främsta riskerna för Webstep i närtid är fortsatt svagt marknadsläge, särskilt inom energisektorn, personalomsättning samt viss osäkerhet kring återväxt av konsulter. Kundkoncentration (top 10 står för 59% av omsättningen) innebär också viss motpartsrisk. Externa riskfaktorer inkluderar makroekonomiska trender, rekryteringsklimat och fortsatt hög konkurrens om både kunder och kompetens. Bolaget har dock flexibilitet i kostnadsbas (rörliga löner) samt stark balansräkning som ger utrymme vid ytterligare turbulens. Långsiktigt bedöms riskprofilen som måttlig till låg, men kortsiktiga effekter bör ej underskattas.

Innovation & Teknik

Webstep har en erkänd spets inom AI, data engineering och molnbaserade lösningar, med förmåga att skapa verkligt värde för kunder (flera AI-lösningar i produktion, saminvesteringsprojekt, återförsäljningsrättigheter). Forskning och utveckling sker ofta tillsammans med kund och bygger på hög kompetens hos konsulterna (snitt över 10 års erfarenhet). Bolaget är tidigt ute med AI och molnplattformar (Databricks, Snowflake, Microsoft Fabric). Arbetet med varumärke och organisation, samt rekrytering av säljchef från Accenture, signalerar fortsatt teknik- och försäljningsfokus. Modellen är skalbar och möjliggör tillväxt utan stora fasta kostnadsökningar. Teknikrisk (risk för att teknologin blir obsolet) är relativt låg då Webstep hela tiden anpassar sig efter marknadens krav och har tät kunddialog.

Kuriosa

Webstep tillämpar ett decentraliserat organisationsupplägg där lokala kontor får stort eget ansvar, vilket är ovanligt bland större IT-konsulter i Norden och har hjälpt bolaget bibehålla hög kompetenslojalitet bland seniora konsulter.

Jämförelse med tidigare kvartal

Jämfört med Q2 har omsättningen fortsatt backa något, FTE har minskat, men timpriser och marginal har försvarats – EBIT-marginal YTD är lika med föregående år. Kassaflödet är kraftigt förbättrat. I Q3 har bolaget dessutom signifikant fler viktiga kontrakt än tidigare, vilket möjliggör tillväxt när efterfrågan återhämtar sig. Sammantaget innebär det en marginellt försämrad kortsiktig bild jämfört med föregående kvartal, men den långsiktiga fundamentala styrkan kvarstår.