Analys av Wise Group AB

Årtal och kvartal: År 2026, Kvartal Q2

Företagsbeskrivning

Wise Group AB (publ) är en svensk koncern som erbjuder tjänster inom rekrytering, konsultuthyrning och strategiska HR-tjänster. Bolaget har fysisk närvaro i Stockholm, Göteborg och Malmö och är noterat på Nasdaq Stockholm Small Cap. Verksamheten bedrivs inom tre specialiserade affärssegment:

• Wise HR: Strategiska och operativa HR-tjänster samt specialistrekrytering.
• Wise IT: Kompetensförsörjning och konsultuthyrning inom IT-sektorn.
• Wise Sales & Finance: Rekrytering och konsultlösningar inom försäljning, ekonomi och finans.

Rekommendation - Tecken på stabilisering men inväntar bredare marknadsåterhämtning

Wise Group visar i Q2 2026 en tudelad bild. Den negativa trenden med sjunkande omsättning fortsätter på koncernnivå (-10 % i kvartalet), tyngd av en fortsatt avvaktande marknad där nyrekryteringar och större projekt dröjer. Det positiva är dock att bolagets interna effektiviseringsåtgärder börjar bära frukt. Två av tre segment (Wise Sales & Finance och Wise HR) uppvisar betydande marginalförbättringar, och Wise HR lyckas vända föregående kvartals förlust till vinst.

Den finansiella ställningen har stärkts väsentligt under året tack vare den riktade nyemissionen till Dahlgren Capital som slutfördes under första halvåret. Trots framsteg i lönsamhetsarbetet är koncernresultatet fortfarande svagt negativt, och IT-segmentet tynger utvecklingen. Den framtida utvecklingen är i mångt och mycket beroende av en bredare återhämtning i marknadsvolymerna och en återgång till positivt nettoresultat på sista raden.

Riktkurs: 38,70 SEK Värderingsintervall: 34 SEK - 44 SEK AI Betyg: 🟡

Långsiktiga Mål & Framtidsutsikter

Wise Groups långsiktiga finansiella mål är fastställda till en genomsnittlig årlig organisk tillväxt om 8–10 % över en konjunkturcykel samt en rörelsemarginal (EBIT) på 6–8 %. Utdelningspolicyn är att dela ut två tredjedelar av resultatet efter skatt. Givet nuvarande förlustnivåer och en negativ organisk tillväxt (-10 % i Q2) befinner sig bolaget för närvarande långt ifrån sina finansiella mål.

VD Tobias Berglund beskriver marknaden som fortsatt avvaktande med försiktighet kring nyinvesteringar, men noterar samtidigt en ökad aktivitet inom flera områden. Sentimentet i VD-ordet är försiktigt optimistiskt med betoning på interna resultatförbättringar och strukturell efterfrågan.

• Strategiska initiativ: Under kvartalet inleddes ett strategiskt samarbete med Zebrain för att integrera AI och datadrivna arbetssätt i HR-erbjudandet. Detta syftar till att öka den interna effektiviteten och skapa nya digitala kunderbjudanden.
• Makroekonomiska faktorer: Rekryterings- och konsultbranschen är starkt cyklisk. Konjunkturåterhämtning och eventuellt sjunkande räntor är kritiska faktorer för att driva på kundernas vilja att nyrekrytera och investera i externa konsulter.
• Triggers framöver: Vändning till lönsamhet i det pressade segmentet Wise IT, större affärer eller konkreta lanseringsresultat från AI-samarbetet med Zebrain, samt betydande volymökningar inom den mer lönsamma rekryteringsaffären.

Omsättningstapp och marginalutveckling i en utmanande marknad

Koncernens nettoomsättning sjönk med 10 % i Q2 till 113,6 Mkr, och branschen påverkas tydligt av konjunkturkänsligheten. Segmentet Wise Sales & Finance (39 % av omsättningen) visade bäst motståndskraft med endast ett 3-procentigt tapp, medan Wise IT och Wise HR tappade 12 % respektive 15 %. Rekryteringsaffären utgör för närvarande endast cirka 10,7 % av omsättningen, vilket dämpar den totala intäktspotentialen.

Rörelsemarginalen (EBIT) låg på -2,8 % för kvartalet, men belyser en tydlig splittring mellan segmenten. Medan Wise Sales & Finance stärkte sin marginal markant till 8,3 % (drivet av förbättrad intern effektivitet) och Wise HR levererade sitt fjärde raka kvartal av marginalförbättring (3,0 %), tyngdes koncernen av Wise IT vars marginal föll till -5,2 % på grund av prispress och lägre beläggning. Den stora differensen mellan bruttoresultat och rörelseresultat förklaras fortsatt av höga fasta personalkostnader.

Stärkt finansiell ställning och kapitaltunn affärsmodell

Tack vare nyemissionen till Dahlgren Capital i februari 2026 på 18,4 Mkr (netto) har bolagets finansiella position stärkts avsevärt. Soliditeten förbättrades till 32,5 %, och likvida medel uppgick till 33,0 Mkr per kvartalets utgång. Koncernen är skuldfri från banklån och uppvisar en nettokassa (exklusive IFRS 16-leasingskulder).

Det operativa kassaflödet uppgick till 2,2 Mkr i kvartalet, starkt stöttat av en positiv förändring av rörelsekapitalet på 3,5 Mkr. Investeringarna (Capex) var marginella (0,1 Mkr), vilket speglar Wise Groups tillämpning av en "asset-light"-modell. Framöver väntas investeringarna förbli låga då bolaget primärt fokuserar på partnerskap och licensiering (såsom Zebrain) för teknisk utveckling, medan framtida kapitalbehov troligen riktas mot företagsförvärv i samråd med huvudägaren.

Intäktsprognos och volymdrivare: Cyklisk återhämtning och digital transformation

Försäljningsutvecklingen för Wise Group är i grunden starkt korrelerad med den allmänna konjunkturen och företags vilja att investera i personal och extern kompetens. För närvarande ser vi en dämpad marknad där omsättningen minskade med 10 % i Q2 2026, framför allt tyngd av det cykliskt känsliga Wise IT och en historiskt låg andel renodlade rekryteringsuppdrag (endast cirka 11 % av omsättningen jämfört med en normaliserad nivå kring 20-25 %).

Givet en förväntad mjuklandning i konjunkturen och en räntesänkningscykel som gradvis börjar ge effekt på bolagens investeringsvilja under sent 2026 och 2027, förväntar jag mig en stabilisering av efterfrågan. Inom Konsultuthyrning förväntas volymerna återhämta sig långsamt under 2027, för att sedan ta fart under 2028–2029 i takt med att företagen åter vågar ta in extern kompetens för tillväxtprojekt. Den stora hävstången i omsättningen ligger dock i Rekryteringsaffären, som tenderar att vara en tidig indikator (”early-cyclical”) på konjunkturuppgång. När osäkerheten lättar kommer uppdämda rekryteringsbehov att realiseras. Vidare utgör samarbetet med Zebrain en spännande optionell uppsida inom Strategiska tjänster, där nya digitala och AI-drivna HR-produkter kan attrahera nya kundsegment och skapa prenumerationsliknande intäkter.

För år 1 (2027) prognostiseras en försiktig tillväxt på 3 % i takt med att marknaden bottnar. För år 2 och 3 (2028–2029) estimeras en stark organisk återhämtning på 8 % respektive 9 %, drivet av ökad rekryteringsvilja och en vändning inom IT-segmentet. För år 4 och 5 planar tillväxten ut kring bolagets historiska snitt om 6–7 %. Terminaltillväxten (evigt värde) sätts till 2 %, i linje med långsiktig BNP-tillväxt och en mogen marknad.

Rörelsemarginal (EBIT): Operationell hävstång och förbättrad produktmix

Wise Group tillämpar en "asset-light" affärsmodell, vilket innebär att en stor del av kostnadsbasen är fast (främst personalkostnader för internt anställda och lokaler). Detta medför en kraftig operationell hävstång – när omsättningen faller slår det hårt mot marginalen, men när volymerna återvänder rinner en oproportionerligt stor del av intäktsökningen direkt ner till sista raden.

Under 2026 har bolaget bevisat att de interna effektiviseringarna biter; trots ett försäljningstapp på 10 % förbättrades marginalen sekventiellt, och segment som Sales & Finance presterar redan väl (8,3 % marginal). Framåt drivs marginalexpansionen av två huvudfaktorer: ökad beläggningsgrad för de egna konsulterna inom Wise IT, samt en fördelaktig mixförskjutning där den hög-marginalgenererande rekryteringsaffären växer snabbare än konsultaffären i den stundande konjunkturuppgången. Vidare bör integreringen av AI (Zebrain) minska de interna ledtiderna per tillsättning, vilket sänker den direkta personalkostnaden per intjänad krona.

Marginalen väntas vända till positivt territorium redan under 2027 (1,5 %) till följd av avslutade omställningskostnader och stabiliserade volymer. Därefter väntas EBIT-marginalen expandera snabbt till 4,0 % under 2028 och nå bolagets finansiella målintervall (6–8 %) under högkonjunkturåren 2029–2030. Det eviga värdet modelleras på en hållbar marginal över en hel konjunkturcykel om 6,5 %.

År	Försäljningstillväxt (Y/Y)	EBIT-marginal
2027 (År 1)	3,0 %	1,5 %
2028 (År 2)	8,0 %	4,0 %
2029 (År 3)	9,0 %	6,5 %
2030 (År 4)	7,0 %	7,5 %
2031 (År 5)	5,0 %	7,0 %
Terminal Value (Evigt)	2,0 %	6,5 %

DCF Värdering

Wise Group driver en kapitaltunn "asset-light" modell, varpå investeringsbehoven (CAPEX) historiskt ligger lågt på cirka 0,3 % av omsättningen, relaterat främst till IT-system. Avskrivningarna är högre (cirka 3,2 %) drivet av nyttjanderättstillgångar enligt IFRS 16. För prognosperioden väntas CAPEX förbli låg (0,3–0,5 %) medan avskrivningarna kvarstår på tidigare nivåer. I terminalvärdet antas dessa poster ta ut varandra. Det operationella rörelsekapitalbehovet (NWC) antas dessutom vara neutralt (0 SEK) under hela prognosperioden.

Värderingen bygger på ett diskonterat fritt kassaflöde med en kalkylränta (WACC) på 11,0 % – vilken speglar bolagets högre affärsrisk (cyklikalitet), sämre likviditet som microcap-bolag samt en riskfri ränta på 2,5 %. Den eviga tillväxttakten bedöms uppgå till 2 %.

Riktkurs: 38,70 SEK

Känslighetsanalys

Känslighetsanalys (WACC och Evig tillväxt):

• WACC 10 %, Tillväxt 2 %: Värde per aktie ca 44 SEK
• WACC 12 %, Tillväxt 2 %: Värde per aktie ca 34 SEK
• WACC 11 %, Tillväxt 1 %: Värde per aktie ca 35 SEK
• WACC 11 %, Tillväxt 3 %: Värde per aktie ca 43 SEK

Rimligt värderingsintervall: Baserat på känslighetsanalysen bedöms ett rimligt värderingsintervall för aktien ligga mellan 34 SEK och 44 SEK, där uppsidan framför allt är beroende av hur väl bolaget lyckas försvara sina marginaler i nästa högkonjunktur.

Tabell för prognos av kassaflöden

Belopp i Tkr (Tusentals kronor) om inget annat anges. Valuta: SEK.

Post	År 1 (2027)	År 2 (2028)	År 3 (2029)	År 4 (2030)	År 5 (2031)	Terminal (Evigt)
Omsättning	462 576	499 582	544 545	582 663	611 796	624 032
EBIT	6 939	19 983	35 395	43 700	42 826	40 562
Skatt (20,6 %)	-1 429	-4 117	-7 291	-9 002	-8 822	-8 356
NOPAT	5 510	15 866	28 104	34 698	34 004	32 206
Avskrivningar	14 802	15 986	17 425	18 645	19 577	Netto noll
CAPEX	-1 387	-1 498	-1 633	-1 748	-1 835	Netto noll
Förändring NWC	0	0	0	0	0	0
Fritt kassaflöde (FCFF)	18 925	30 354	43 896	51 595	51 746	32 206

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Värdepapper kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka investerat kapital. Inget material ska ses som personliga investeringsrekommendationer eller investeringsrådgivning.